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标题: 中国货币紧缩政策将影响全球 [打印本页]

作者: wonderfuldream 时间: 2011-6-16 06:50 标题: 中国货币紧缩政策将影响全球

英国《金融时报》汉妮?桑德尔报道

总部位于深圳的中安信业(Zhong An Credit)为深圳以及中国其他地区的小型企业提供贷款服务——但前提是中安自己能够从银行得到资金，因为其自身并没有用于周转的储蓄业务。近几个月，由于资金短缺，该公司不得不回绝了多达半数的潜在贷款客户。

此刻，在1300公里以外的上海，则是另一个世界。上海的远东国际租赁有限公司(International Far Eastern Leasing)是中国最大的非银行类金融机构之一，该公司从银行那里得到了两倍于自身资产负债表规模的资金承诺，因此帮助客户融资毫无问题。客户则用贷款购买各类产品，从核磁共振扫描仪到印刷机。

近几个月，中国一直在扭转全球金融危机之后实施的宽松货币政策。通胀率超过5%，具有政治敏感性的食品与房地产价格涨幅更为显著，因此，应对物价上涨已成为中国政府的首要任务。

中安和远东的不同境况表明，迄今为止，政府措施效果有异。

与此同时，分析信贷数据和其它货币政策指标成了一种全球性的消遣。中国今天会以多大的诚意采取紧缩措施？这件事的潜在后果所波及的范围，可能远远超越中国本土，世界各地的经济增长以及大宗产品价格将受到影响。

如果中国信贷继续高速增长，便可能加剧市场对经济过热、投资浪费和不良贷款重现的担忧。但如果中国经济增长下滑过于剧烈，世界各地从黄金到猪肉等各种商品的价格都可能会下跌；随着来自曾经需求旺盛的中国消费者的订单减少，工厂和港口也会归于沉寂。

中国银行监管机构表示，今年不会设定明确的信贷目标。中国央行最近已两次加息，且在2010年6次上调银行存款准备金率。但实际利率依然为负。

去年，中国各银行总计发放贷款约7.5万亿元人民币。12月，惠誉(Fitch)发布了一份报告称，2010年中国信贷流动同前一年一样高——只是不那么明显罢了。“信贷并没有减少，只不过是找到了其它渠道，”惠誉报告表示。该机构还说，银行对贷款进行打包证券化，将它们出售给信托公司，然后又去申请更多贷款额度，这样便能规避更加严格的贷款配额规定。

惠誉报告发布的时机可谓尤为敏感，因为市场已经对中国的通胀数据以及政府出台更多货币紧缩政策的可能性感到焦躁不安。

根据摩根大通(JPMorgan)的数据，在2010年的头11个月里，官方的新增信贷总额达到7.46万亿元人民币，这为惠誉的报告提供了佐证。但与此同时，实体经济已经显现出降温迹象，说明监管部门推动货币政策朝着至少更加中性方向转变的努力取得了一定成效。

例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)中国策略分析师娄刚(Jerry Lou)最喜欢的经济指标是航班订座率，而据他说该指标下降幅度惊人。其他人发现，房地产市场以及钢铁等投资密集型领域正显露出降温迹象。银行间同业拆借利率也出现飙升。

因此眼下中国面临两大考验。首先必须吸收掉过度的流动性。流动性过度已经导致房价上涨速度让人难以承受、钢铁等行业投资过剩。

但同时，中国还必须努力改变资本分配方式。过去，大型国企总是可以依赖银行为它们输送资金。但现在，经济结构正在发生改变，中小企业占据经济活动的60%以上。可是，即便在经济繁荣时期资金流充裕的情况下，中小企业也只能得到市场上30%的融资。而当经济不景气时，它们的融资最先被切断——导致企业越小御险能力越差。这意味着，中安那些规模有限的客户得不到支撑他们小企业运转的资金——比如为小型连锁超市生产瓶装水，或是小型水疗或印刷业务。

中国官员不断呼吁，作为世界储备货币的印制者，美国应该采取负责任的行动。同时，世界或许也在告诉中国，它的行为也会产生日益深远的全球性影响。多年来，由于对利率强加限制以及储蓄率高企，中国的资金可以说过于廉价。事实上，世界已经对太平洋两岸两个超级大国提供的廉价资金上瘾了。

近几年，中国成绩惊人，在保持经济增长的同时没有造成过高的通胀。上世纪90年代中期，中国通胀率处于两位数，经济增长质量也低得多。与当时相比，中国现今的实力已经大大增强。当时的通胀危机几乎没有对中国以外地区造成任何影响。而这一次，情况就不同了。

译者/何黎

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