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标题: 乐视网：中报业绩符合预期期待下半年再创佳绩 [打印本页]

作者: moxiaocong 时间: 2011-7-5 23:50 标题: 乐视网：中报业绩符合预期期待下半年再创佳绩

现价：22.83 涨跌：0.03 涨幅：0.13% 总手：22848 金额（万）：5214 换手率：4.15%
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　　一、事件概述
　　6月29日，乐视网公司发布2011年半年度业绩预增公告：上半年公司净利润约5,769.51~5,925.44万元，基本每股收益约0.26元~0.27元。
　　二、分析与判断
　　净利润同比增长85%~90%，业绩增长符合预期
　　1、业绩增长符合预期。上半年公司净利润约5,769.51~5,925.44万元，上年同期为3,118.65万元，同比增长85%~90%。
　　2、增长源自公司品牌知名度以及产品用户体验的不断提高而产生的效益提升。我们判断，“网络高清视频服务收入”、“网络视频版权分销收入”、“视频平台广告发布收入”等各项主营业务增长幅度为30%~150%。其中，在广告业务方面，2011年第一季度，公司广告客户中新增了“洋河大曲”、“多美滋”、“欧莱雅”、“联合利华”、“雀巢”等知名品牌客户；二季度，王老吉、飞利浦、神州租车、碧生源等品牌也实现在公司网站上投放。预计下半年会有更多知名品牌投放广告。
　　乐视网站新版界面更加清晰友好，有助于吸引更多视频用户，提升网站流量
　　1、公司于5月进行了网站升级改版。根据我们的观察，新版客户端界面、功能上均有较大改变，视频点播、直播和搜索服务也趋于完善。值得一提的是，网站二级栏目设计、用户体验方面，公司逐渐向主流视频网站靠拢。例如，栏目频道清晰划分为：电影、电视剧、动漫、娱乐、音乐、综艺、汽车、高清影院、排行榜等9个栏目。
　　2、在节目内容方面，公司也推出新的经营思路。目前有多部热播电视剧做到了同步电视台播放，例如《战火中青春2》同步江苏卫视播出，《中国1945》同步北京卫视播出，《红槐花》同步多家卫视播出。同时，“乐视娱乐”也推出了独家出品的节目，包括《大牌党》、《明星另一面》、《音乐疯向标》、《电影黑板报》、《韩流来了》、《影视第一线》等。
　　3、我们认为，此次改版将有助于公司吸引更多视频用户，提升网站流量，从而为公司创造更多收入。
　　公司400万元增资易联伟达，是三网融合战略的重要举措
　　1、公司的战略定位是“多平台、全终端的网络视频服务业务提供商”。公司的业务拓展方向既包括PC端乐视，也包括TV端乐视(通过云视频超清播放机或互联网电视实现，例如公司高调宣布与海信合作推出“乐视网TV版”)与手机端乐视。同时，公司针对智能手机及平板电脑，还推出了android客户端、iPad客户端和iPhone客户端。据公开数据显示，iPad客户端“乐视影视”在苹果商店免费应用排行榜上很长时间内一直是娱乐类别第一名。
　　2、公司以现金400万元对北京易联伟达科技有限公司进行增资，是三网融合背景下的重要举措。这有利于提升公司的产品在iPhone/iPad等移动终端乐视网客户端的技术实力，以及有助于公司在三网融合下的3G手机电视业务拓展。我们认为，公司该增资举措符合公司核心战略发展要求，但如何找到有效的盈利模式是公司未来面临的最大问题。
　　再次重申，2011年是公司品牌及广告元年，下半年视频版权分销、广告业务、云视频超清机业务可期佳绩
　　我们认为，随着公司品牌的知名度与美誉度的提升以及独家网络视频的持续采购，公司下半年的视频版权分销、广告业务的高增长仍然是最大的看点。同时，二季度云视频超清机并未如期开售且正式商用，我们判断下半年终将成行，亦将贡献利润。
　　近期，公司起诉精伦电子侵犯百余部影视剧IPTV版权(市场价值超过2000万元)，实际上折射出公司云视频超清机的商业价值。
　　三、盈利预测与投资建议
　　近期有媒体报道称，视频网站购买热门电视剧的价格已经狂飙至每集50~60万元。这充分反映出网络视频行业的竞争开始趋于激烈。我们认为版权采购费用的持续攀升，在一定程度上会降低公司的盈利能力，但网络视频自制剧的推出能够化解成本压力。
　　基于谨慎原则，我们调低了公司的盈利预测，但我们推荐逻辑并未发生改变。预计2011~2013年EPS分别为0.61元、0.95元和1.33元，当前股价对应2011~2013年PE为34X、22X、16X。维持“强烈推荐”评级，给予30元第一目标价。
　　四、风险提示：
　　1、影视剧网络版权费上涨过快；2、影视网络盗版行为打击不力；3、其他视频网站、IPTV及有线电视运营商等竞争加剧。

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