CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 水泥行业：水泥7月估值拐点中报业绩行情预演 [打印本页]

作者: Pegasus2008 时间: 2011-8-5 13:35 标题: 水泥行业：水泥7月估值拐点中报业绩行情预演

本周全国水泥价格环比上周出现小幅下跌，幅度为0.16%。主要体现在四川成都及周边地区，下调20元/吨。价格下跌原因：主要是受前期绵阳、德阳以及成都部分企业暗降价格影响，主流市场价格普遍下调，幅度20元/吨。从市场情况看，价格下跌后，各企业库存仍然没有得到缓解，后期部分企业或许将继续下调。
　　
我们下半年策略报告建议“我们判断6月煎熬，7月拐点，8月上涨，下半年波段区间应该有40%左右波动收益，水泥股在两年看多的基础上下半年有上升行情，我们的建议是逐步加仓，在目前底部区域水平上边跌边买，逐步建立水泥仓位，在7-8月把仓位加到位。”前期报告《6月确立底部，下半年震荡向上》坚定看多。
　　
7月是拐点两层含义：（1）事实6月中旬到7月中旬为淡季雨季和宏观调控影响负面需求因素叠加，水泥价格下跌，若7月第1-2周止跌或跌幅缩小则价格协同将支撑价格在7月下旬到8月稳定，市场将在7月下旬再次预期9-10月旺季涨价，7月为预期水泥价格下跌和预期未来上涨的预期转换拐点，价格协同将再次获得认同并由此获得给予该事件PE机会；（2）水泥PE与CPI、M1增速保持了较高相关性，CPI于7月见顶、M1增速于10月见底回升，则相对于上半年只是挣EPS钱相比，下半年可以挣PE的钱。
　　
从我们建立的“水泥三八理论”体系看三类投资者中季节性投资者在度过7月上旬后有动力参与水泥股炒作9-10月旺季涨价，第3类宏观投资者也有动力在CPI见顶后参与水泥股。可以预期7-10月为水泥股三类投资者形成合力的时间段，水泥行情震荡向上。
　　
同时7-8月中报好的水泥公司成为行情领头羊。从需求层面看，保障房主题刺激需求，水利水电同样，而水泥是两大主题交集。
　　
三个选股逻辑：（1）从供给端看，海螺水泥、巢东股份、华新水泥、江西水泥所处区域人均干法超过900公斤供给端最严格；（2）
　　
从中报业绩和弹性看，也是上述4家公司所代表的华东南水泥要好很多；（3）流通市值和吨流通市值衡量股价弹性，流通市值最低的为塔牌集团、巢东股份、金隅股份、江西水泥、赛马实业。
　　
吨流通市值最低的为金隅股份、华新水泥、江西水泥、塔牌集团、冀东水泥。上述三个选股逻辑的交集为巢东股份、江西水泥、华新水泥、塔牌集团，这四家公司应该是近期行情主力、股价相对弹性大些，塔牌最先被拉到近20倍PE，其他三家流通市值低的公司估值有向塔牌树立的榜样靠近的趋势，进而抬升行业估值。

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)