标题:
东方电热：成就电加热行业“隐形冠军”
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作者:
Pegasus2008
时间:
2011-8-5 13:39
标题:
东方电热：成就电加热行业“隐形冠军”
公司专注电加热器业务20年，多晶硅电加热器支撑公司未来1-2年快速增长。短期我们看好多晶硅业务增长；中期预期民用业务的快速发展；长期关注石油化工等其他工业业务的机会。
公司2011-2013年EPS分别为1.5元、2.32元、2.78元，6个月目标价位45元，首次给予“增持-A”投资评级。
报告摘要：
公司专注电加热器业务20年，子公司珠海东方和合肥东方从事空调加热器等民用业务。控股子公司镇江东方从事多晶硅电加热器等工业业务。公司2008-2010年营业收入和净利润年增长超过50%，各种费用得到了较好控制。公司一贯重视产品研发，目前已拥有专利38项，成功应用于空调、冷链、多晶硅生产、石油化工等多个行业。
民用业务扩大业务规模：公司占到三大空调厂商（格力、美的、海尔）需求30%左右，通过扩大已有产能、跟随客户配套建厂，随着空调市场集中度的提高巩固公司龙头地位。公司扩大空调辅助电加热市场优势，释放PTC电加热业务潜力，开拓水加热和小家电等新兴业务。
多晶硅电加热器支撑公司未来1-2年快速增长：多晶硅冷氢化工艺将在近2年内普及，公司多晶硅冷氢化电加热器业务依托目前独家优势把握近两年国内多晶硅建设带来的高增长，同时布局石油化工电加热、高端工业电伴热带、不锈钢材料项目等高技术含量项目，挖掘潜在业务机会。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.5元、2.32元、2.79元，按照2011年30倍市盈率估值，6个月目标价位45元，首次给予“增持-A”投资评级。
风险提示：多晶硅冷氢化工艺改进风险，例如江苏中能冷氢化前道工艺用天然气加热代替电加热减少了电加热器的采购量、规模扩张的管理风险、技术扩散风险。
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