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标题: 财富成长唐雪来：私募业不能玩虚的 [打印本页]

作者: Wasteoftime 时间: 2011-9-14 16:19 标题: 财富成长唐雪来：私募业不能玩虚的

2010-08-05 “我们这个行业是靠数据说话的，不能玩虚的”。出生在知识分子家庭的唐雪来透着浓厚的书卷气，说话也格外的严谨。作为阳光私募界一颗冉冉升起的“明星”，2009年，32岁的唐雪来凭借156﹒66%的收益率夺得阳光私募榜眼宝座而一举成名。后来，唐却突然离开新价值投资公司，创立深圳财富成长投资有限公司，任总经理兼投资总监。
事实上，唐灵动的策略不仅体现在投资上，也体现在他个人事业的路径选择上：他拥有从券商到证券媒体到公募基金再至私募，几乎涉足了与证券有关全部领域的丰富经历，“这段经历使我能从不同的角度看资本市场和上市公司，9年了，经历多了，沉淀下来，会有很多感悟，也会更全面地考虑问题。”“他的每一次转型都很成功”，一位熟悉唐雪来的上市公司高管称，唐自立门户不具备可复制性。
“历史是我的最大兴趣”
时代周报：做记者的经历对你现在的事业有什么帮助？你认为自身最大的优势是什么？
唐雪来：做记者对投资是有好处的，可以使自己的视野变得宽广，同时更加敏感。我做的都是证券报的记者，对证券行业的关注度比较高，我负责报道过好几个区域的上市公司和基金公司，促使我形成企业价值发展趋势决定股价这一价值加成长的投资思路。实际上我就像这几个区域的研究员一样。每年我都不止四次去到我负责的每一家公司。我报道基金这几年，正是价值投资理论逐渐兴起并大行其道的过程。
而长时间报道基金以及在基金投研部门的工作经历，也使得我熟练掌握了主流机构投资者的估值体系。从性格来看，我是比较敏感和灵活的，在股票市场这是有优势的。历史是我最大兴趣，有投资大师说过，学习历史对投资帮助最大，研究历史会使人习惯用动态的辩证的眼光看问题。
时代周报：为什么会选择“自立门户”呢？你之前在新价值时做的是投资总监和基金经理，现在变成了一个公司的决策者，你怎样看待这种角色的转换？听说你是摩羯座，对投资有影响吗？
唐雪来：首先，我看好阳光私募这个行业，我觉得这个行业未来几年会超速发展。其次，我对自己能把投资做好很有信心，这是能否发展壮大的唯一要务。如果我对行业的判断没错，自己又确实做出优秀的投资业绩，那么财富成长这家公司会很有前途。
从压力方面来看没有明显区别，因为只要是基金经理，都会面对业绩的压力，而不管自己是公司的小股东还是大股东。从精力分配上，我也是把全部精力放在投资上，日常管理由公司同事在做。同时，作为决策者，什么对提高投资业绩有帮助，那么公司的管理制度、资源投放就朝什么方向去做，一切为了投资业绩。
自己的风格是在价值投资的基础上，比较灵活、波段的，研究报告上说我是低风险高收益的类型，是很进取的。这种投资风格是在历史中形成的，还在逐步的完善中，摩羯座的人细心低调谨慎，对于投资我确实很谨慎。
“做自己看得懂的投资”
时代周报：现在募了多少钱？有什么投资的思路吗？现在募集的资金和当初你的预想相符吗？
唐雪来：现在募了1.33个亿，整个思路就是净值1块1以下不超过20%的仓位，不到1块2不超过50%的仓位，低仓位就当是慢慢积累利润形成安全垫的过程吧。现在募集的资金的量比我预计的要多一些，毕竟现在弱市，公募和私募现在的发行效果都不太好。
实质上，我毕业时就对证券行业情有独钟，因此一直没离开这个行业，这是一个有想象力的行业。
要赚企业价值趋势性变化的钱。选股、择时。选股指的是寻找并买入那些超出市场预期的个股；择时主要指发掘企业价值爆发点。赚企业投资价值变化的钱。从获取收益的角度看，股票市场主要有三种收益：宏观经济趋势向好或货币政策宽松带来的整体性机会、企业价值变化带来的机会、投资人情绪过于乐观带来的机会。我主要是赚企业价值变化的钱。
时代周报：你对未来股市走向如何判断？近期看好什么行业或者板块？对中小投资者有什么建议吗？
唐雪来：我觉得到2500点左右还会上2700点，然后再往下调，这中间反复折腾的状态可能要等到房价下来了或者是房地产政策松了，才有所改变，那时会出现比较大的反弹，那波行情值得期待。
反弹期间我觉得周期性行业依然会率先上涨，真正具有高成长性的小盘股会随后猛涨。行业和板块的机构分化从现在开始会慢慢演化。人口红利今后处于向下拐点时期，这对各个行业的估值水平会产生重大影响。从宏观上看，可能会导致GDP潜在增长率放缓；那些此前依赖廉价劳动力来创造利润的低端制造业今后利润将会大幅下滑；而高端劳动力市场仍享受优厚的人口红利，导致某些技术密集型行业人力成本仍然具有竞争优势(310368,基金吧)，不会消减企业利润。
对低端制造业上市公司在价值评估时要更谨慎；而信息产业、自动化等高端制造业估值可以适当提高。经济增速下滑会引发银行利润增速的调整，对于这个行业持悲观态度。相反，保险业作为直接受益于人口老龄化趋势的行业，完全可以付出更高估值水平。同样受益人口老龄化的还有医药以及医疗服务业。另外，大众消费品行业也值得重点关注，因为低端劳动力的工资大幅上涨提升其消费能力。
建议做他们看得懂的投资。每个中小投资者都有自己从事的行业或者有自己很熟悉的领域，那么他们可以去投资这些比较熟悉的领域，这样会更有把握。

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