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标题: 智德伍军：对冲“大组合” [打印本页]

作者: ftwcfa 时间: 2011-9-15 14:06 标题: 智德伍军：对冲“大组合”

2010-10-18 在公募基金打拼了很多年的伍军一直对“对冲”有着浓厚的兴趣，这也注定了他进入私募的缘分。
2008年，伍军辞去中银国际基金投资部总经理一职，做起了私募基金。目前，他是上海智德投资公司的掌门人，管理信托基金规模超10亿元。
“运用均值回归原理，对冲基金的手法，寻找风险和收益的最佳组合。”对对冲手法颇为认同的伍军，在投资过程中总是强调对冲的原理。
2008年6月，伍军发行了首只私募信托产品“智德持续增长”，随后在2008年下半年却经历了股市的大幅下跌，但是他在年末依然取得了11%的正收益，成为私募当中寥寥无几的正收益产品之一。这是他在私募运用对冲原理操作实现的第一个阶段性成绩。2009年该产品收益达47%，今年上半年在许多基金产品亏损的情况下又取得2%的正收益。
在选择投资目标时，他认为首先要具有“性价比”和“提前发现”，然后买入等待均值回归，达到对冲风险的目的。“王亚伟能够找到大家都不关注的股票去做深入研究，将冷门股炒成热门股，实际上是运用了对冲基金均值回归原理，他是深刻理解对冲想法的人。”私下里伍军跟王亚伟是好朋友，且有共同的投资手法，谈到投资专业时伍军说，“我很尊敬他”。
如果说以超低的价格提前发现冷门股很好理解的话，伍军的“大组合”投资法就不是一般人能够模仿的了，
在“高峰”时他的组合里曾经高达28只甚至 30只股票，“现在18个。”伍军透露。这种看起来颇为复杂，且似乎带着规模巨大的公募基金印记的“大组合”，但在武汉大学计算机系毕业的伍军眼里，这是一个矩阵，“稳健的投资一定是构造一个组合，不同的股票就像球队一样，每一个股票卡一个位，前锋有一个进攻性的股票，后卫就会有防守型的股票……”很明显，其在配置时同样充分运用风险对冲的原理。
至于尚未对私募信托开放的股指期货，伍军毫不掩饰浓厚兴趣：“到时我一定会开户，并且是相当的渴望！”
伍军还强调“社会责任”投资，“我希望让投资者赚钱的时候有荣耀感，买股票的过程是把钱交给最好的企业家实现资源优化配置，从而给社会最好的产品，这样在赚钱的同时还有社会收获。”
一个责任感太强的人注定无法轻松。伍军自从转做私募之后，先是提出“快乐投资”，最近又提出了“优雅投资”。
做了两年多的私募之后，他常常留给公众微露牙齿的浅笑，“从公募出来之前20年的投资生涯中我没有读过小说，这两年我看了一两本。”伍军将能看小说当成了一种奢侈，“做基金经理是很辛苦的！”
伍军很喜欢读书，主要看投资方面前辈留下的精华，“喜欢读书的人要比喜欢看电视的人快乐得多。”他又谈起了快乐哲学。
除了读书伍军也喜欢运动，在武汉大学读书时，其所在的足球队曾赢得四届校足球队冠军，同时他也喜欢高尔夫和围棋，“现在几乎没有时间去做。”伍军仍然很忙无法随心所愿。他说最大的愿望是和太太一起去国外旅游并住上几个月，“明后年吧。”他如此憧憬。
在近20年的投资经历中，事实上，伍军内心深处“第一”的情结始终存在，2004年时在东方证券做自营时其业绩在所有券商中排名第一；在中银国际时设计并管理 “中银持续增长”，在不到一年的时间里规模做到200亿，业绩评上五星级。“如果说做私募有离开的一天，那也就在做到行业中第一的时候。”伍军说。提出快乐投资、优雅投资的伍军，实际上一直处于对“完美”追求的高压之下。

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