CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 龙赢富泽童第轶：下跌或存惯性 [打印本页]

作者: rgonzalez 时间: 2011-9-18 20:55 标题: 龙赢富泽童第轶：下跌或存惯性

2011-08-13 早在7月初，龙赢富泽资产管理公司投资总监童第轶就指出，在A股市场问题重重的情况下，市场出现反转的可能性极低。而8月，外围市场的“黑天鹅”事件轻而易举就将A股一棒打沉，“黑色星期一”让市场猝不及防。
《财商》：市场这波暴跌的原因是什么？
童第轶：这波下跌实际上是“内忧外患”共同导致的结果。
今年以来，A股的持续下跌已经体现了内在的问题。从中期看，目前市场存在最大的问题是制度性缺陷造成市场日益失血，这是决定市场中期走势的基石。目前市场存在供需严重失衡，一方面大小非解禁、高管减持、IPO、增发等抽血不断，另一方面供血的阀门没有打开，由于股市缺乏财富效应，普通居民不肯进入股市，投资基金由于业绩差，申购者少，又没有养老基金、保险基金持续的介入。市场资金供需失衡是一个比较确定的问题，也是最令人忧虑的，在这个问题没有得到根本解决之前，任何的信息只会对市场造成短期的变化，但市场难免会降低重心，因为没有足够的资金去维持那么高的市值，市场只有不断地通过重心下移来调整平衡能力。
而外围市场对我们更多的是心理层面的影响，没有人能断言美国经济的未来会怎样。而从周二、周三A股开始走出独立行情的情况看，A股受外围市场的冲击并不会太大。
《财商》：这次暴跌会成为压倒A股的一根稻草，还是结束了A股探底的过程？
童第轶：在市场下跌趋势已经形成的时候，不应该轻易言底。因为股市在下跌的过程中往往会具有惯性作用。比如A股上半年调整以来，先是小盘股跌得多，蓝筹股跌得少。在最近的市场中，“二八”又换了过来，小盘股表现好了，蓝筹股又跌了。“二八”之间呈现了一种互相比着估值往下跌的情况，而且我比较担心的是，如果“二”类股票（蓝筹股）持续低迷，那么“八”类（小盘股）最终也还是会持续下跌，估值向“二”靠近，这样一来，市场下跌幅度还会很大。
另外，最近中小盘股表现较好，但是有一个现象是，资金由于不看好市场前景，从蓝筹股中撤了出来，这部分资金从股市中撤了几百亿元，但只需要几十亿元就可以轻松地将小盘股拉上来，短期中小盘股表现较好也有可能是这个原因。但这些资金如果不看好整个市场的前景，那么他们在中小盘股上停留的时间也不会太长，中小盘股这样的行情也是不可持续的。
《财商》：在对后市不乐观的情况下，你采取的操作策略是怎么样的？
童第轶：在当前市场还看不清楚的情况下，我们主要还是降低仓位，谨慎操作。目前仓位只有不到两成，小部分的仓位也纯属交易型的仓位，主要是对近期的一些热点，包括航空股、矿资源等类型的股票做一些短线的交易，这些仓位都会采取快进快出的策略。
但是，现在是一个很好的调研和储备投资项目的时机，虽然中短期市场存在很多的变量和不确定性，但是经历了这么长时间的调整，一旦政策有所变化，市场还是会有机会的。
《财商》：市场接下来的投资机会会出现在哪里？你现在重点关注和调研的是哪些行业和公司？
童第轶：一旦市场行情出现转机，我认为能源和军工两大行业可能会出现比较大的机会，这也是我们近期调研的重点，希望从这两个行业中选出一些中长期或者明年布局的机会。
能源方面我还是比较看好核电领域。在日本地震引发核电危机的事件之后，A股的核电股也经历了较大幅度的调整，从目前看，这些股票普遍估值都较低，具有较强的安全边际。另一方面，核电仍然是目前最环保、最清洁的能源，在风能、太阳能等都具有发展瓶颈的情况下，一旦核电安全问题有了较好的解决，核电仍会出现爆发式的发展，这只是核电发展的进程。当然，这个目前仍需要时间等待。
此外，军工股是中长期比较合适的投资标的。从国家投资的角度看，不仅水利行业具有补旧的需要，军工行业同样如此，目前我国军工行业与国家的发展水平是不相匹配的，未来国家会在这一块加大投入，而军工行业的发展最大的好处就是能带动周边产业的发展，在美国，很多新兴产业最早都是为军工服务的，所以这里面存在的一些产业型的机会。
而对于当前下跌趋势中的一些热门行业和板块，我们则持比较谨慎的态度。因为在市场下跌的过程中，好股票往往更容易遭遇“戴维斯双杀”，一旦有任何不利的消息，这些股票的下跌将是很“恐怖”的。

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)