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标题: 洋河股份提价节奏“小步快跑” [打印本页]

作者: evolsteevol 时间: 2011-9-22 19:04 标题: 洋河股份提价节奏“小步快跑”

　　江苏洋河酒厂股份有限公司(洋河股份，002304)公告称，自9月13日起适当上调部分产品出厂价，其中“蓝色经典”系列产品平均上调约10%，“珍宝坊”系列产品以及部分零星产品平均上调约5%。
　　洋河小幅提价5%~10%，我们认为是合理的，理由如下：
　　第一，适当提价可以更好地满足不断增长的消费需求，符合消费升级的大趋势。上半年洋河股份中高档酒收入54.7亿元，增长80.4%，其中梦之蓝增长200%左右，天之蓝增长150%左右，顺应终端旺盛需求适当提价符合企业发展战略。同时，在通货膨胀的背景下，“小步快跑、小幅提价”的方式容易被消费者接受。
　　第二，适当提价有助于消化不断上涨的成本。去年年初至今，全国粮食价格都有不同幅度上涨，其中粳米价格上涨14%、小麦上涨4%、玉米上涨24%、大麦上涨33%。此外，包材和劳动力成本也有不同程度的上涨。
　　第三，提价的过程是强化价格体系的过程，有助于进行市场秩序管理。此外，提价有助于稳步提升品牌形象。
　　第四，“蓝色经典”、“珍宝坊”系列不同的提价幅度可以更好地形成价格层次区隔，完善产品体系。未提价之前，双沟珍宝坊“帝坊”和“梦之蓝”价格较为接近，“圣坊”和“天之蓝”较为接近。通过此次不同幅度的提价后，一定程度上拉开了这些产品价差范围，从而更好地应对竞品在价格空白处的冲击(此次提价前上海商超零售价：海之蓝210元，天之蓝445元，梦之蓝系列M3及5A级均为818元，M6为1058元，M9为2858元).
　　第五，我们预计下半年贵州茅台、泸州老窖等其他酒厂也会陆续提价，白酒行情尚未结束，高点仍有望出现在四季度。
　　我们暂时维持之前对洋河的盈利预测，预计2011-2013年其收入分别为128亿元、188亿元和290亿元，增长幅度分别为68.4%、46.6%和43.5%；EPS(每股收益)分别为4.336元、7.008元和10.558元，增长幅度分别为77.0%、61.6%和50.7%，三年复合增长率62.7%。
　　我们给予洋河股份3个月目标价182元，对应2012年26倍PE(市盈率)；12个月目标价231元，对应2012年PE33倍，并维持对其“买入”的投资评级。

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