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标题: 汇利何震：通胀条件下游股票应该上涨 [打印本页]

作者: spartanag07 时间: 2011-9-22 20:23 标题: 汇利何震：通胀条件下游股票应该上涨

2011-04-11 4月9日，由中证报主办的“第二届中国阳光私募金牛奖颁奖典礼”在京举行，本届金牛奖分别评选出了阳光私募管理公司金牛创新奖、阳光私募管理公司金牛进取奖、金牛阳光私募信托公司、金牛阳光私募投资经理、金牛阳光私募管理公司。上海汇利资产管理有限公司总经理何震到场并参与“通胀和中国经济的走向”的主题论坛。
主持人黄永东：现在我们跟何震何总交流一下，我先做一个假设，假设您今天不是跟我们一起坐在台上，而是坐在您的一个会议室，这个会议室来了三位重要的路演嘉宾，现在开始跟您忽悠了，讲他们的观点，听下来您有什么样的感想？
何震：我觉得首先让我坐到这个台上有点赶鸭子上架，宏观不是我们的强项，可能我会比张总更简化。他可能看两个指标，我可能就看一个指标，我们就看美国。前面听了范主任讲话，对我信心有很大增强。前面我还在下面讨论，美国有没有第三轮量化宽松可能性，范主任认为可能性很小。张总也给我透露了一些信息，我们也关注到失业率的问题。
我觉得很多东西只能有一个感性认识，很多数据也看不清楚。但我也觉得美元我自己认为可能这个地方就是一个底部的，这样的话当然这个假设不一定对，我们可以假设推导一下，如果这个地方是一个底部，所有的大宗商品可能就是一个顶部了，由此可以一轮一轮这样推导下去。所以，我们就把这个数据进行简化，就看美国量化宽松政策结束，美国什么时候结束走弱，你天天让我盯着石油涨，它涨有可能不是美国因素，有可能是哪打了一仗，因素太复杂了，你还看地缘政治因素等等太复杂了，我觉得像我们这样不是特别擅长自上而下因素太多，反而会让自己头脑更混乱。所以，我就谈这点感受。
主持人黄永东：你的方法更加简单，如果关注宏观经济肯定是自上而下策略，如果是自下而上宏观经济在你投资决策比重当中相对会降低很多。现在的问题是，最近整个沪深指数有一波上涨，范主任刚才观点有很多资金开始认同下半年通胀是可控的，他们开始选择一些周期性举措在介入，但是有人认为可能5、6月份CPI会超预期，你觉得情况会不会真的实现？
何震：我对这个看法是相反的，为什么通胀下来这些周期会涨呢？我想不明白这个之间的逻辑。我觉得通胀下来，因为现在下游的这些产品政府能控制，上游很难控制，跟原油相关的没法进行控制，跟国际相关的没法控制，像水泥这段时间涨很多，也有很多地方水泥企业会形成一个价格联盟。我现在觉得通胀如果下来涨的应该是下游的。
主持人黄永东：你觉得恰恰是因为通胀涨价的因素导致这些板块的上涨？
何震：对。
主持人黄永东：而不是说通胀预期下降的原因？
何震：是我理解基本面因素，但我理解另外一个市场因素，这个股市长期来看就是一个均值回归，就是银行，地产去年一年没跌，它可能往一个相对合理的价值中心往上靠。那么上面哪些创业板，中小板，因为一直高高在上，他可能往下靠，这是一个结构性变化，是市场因素，不一定完全是基本面的因素。
主持人黄永东：刚刚范主任谈到很多新的经济驱动因素，是不是这件跟您有很多共同地方，请何总回答一下？
何震：我非常赞同范主任的说法和观点，通胀包括劳动力成本上升，这是一个长期趋势，可能未来发展就要针对这些问题去解决问题。我觉得解决问题政府就会有资源投入，他的产业链就会在里面寻找商机，包括像创投，还有其他的社会资金。像我们二级市场我们肯定就要寻找相关的股票，所以这也是我们特别重视的。像我们公司在研究员行业上面都是围绕新兴战略产业，加上消费医药来布局的。所以，我们在上游我们都没有设专门的研究院，当然一方面大行业卖方实力很强通过他们能解决这个问题，但这个也反映了我们的一个导向，可能要跟着政府走，跟着未来社会发展的趋势走，这可能是我们将来赚大钱的机会。
当然短期来说我们前面所说的军事回归，可能这些代表未来方向的，在过去几年里面市场关注度太高了，有些透支了，未来1、2年增长都透支了，都有一个回归的过程。但是我觉得现在回归是不是结束不知道，但是我觉得如果回归一旦结束，可能真正有赚钱的机会还是代表未来方向的企业。

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