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标题: Ｎ道明光：反光材料龙头安全防护专家 [打印本页]

作者: mfleming1983 时间: 2012-1-10 03:10 标题: Ｎ道明光：反光材料龙头安全防护专家

反光材料的原理是在相应的材料表面植入玻璃微珠或微棱镜结构，将光线按原路反射回光源处，起到安全警示作用，广泛应用于交通安全标识、警示服等计划专用领域，3-5年更换一次，2010年国内市场容量约26亿元。
　　
近年来国家出台各项政策强制性推广反光材料的使用，为该行业带来良好的发展机遇。同时，国内优质的反光材料企业（如本公司、常州华日升、浙江夜视丽）也开始进入海外市场参与国际竞争，面临更大的发展空间（海外安全防护的硬性法规更严格，反光材料市场超过国内的10倍）。
　　
公司系国内反光材料的领军企业，2010年销售额3.26亿元（排名前三），综合毛利率34.8%，客户涵盖省级牌照制作中心、东风汽车、中国移动等。同时，公司产品远销海外（出口占比近一半），车牌膜在一些国家拥有较大的市场份额（德国20%、西班牙40%、南非50%）。尽管近期欧美经济增长放缓，但是反光材料属强制性使用，基本不会影响公司出口。
　　
公司的核心竞争优势有三点：
　　
技术优势。国内多数同行以低端产品为主（广告级、反光服饰）。
　　
公司技术实力较强，高端产品（高强膜、车身反光标识）对毛利的贡献高达66%。并且公司打破国外垄断，在国内率先完成微棱镜技术研发，并具备相关高端反光膜的生产能力。
　　
成本和服务优势。公司核心原料基本自给，在不影响性能的前提下，产品价格比国外竞争对手（3M等）便宜20%。并且，公司能够对客户需求变化作出及时反应，而国外产品有90%的生产工序在国外，反馈相对滞后。因此基于上述两种优势，公司多次在国内外项目竞标中打败国外对手（如杭州湾跨海大桥指示牌）。
　　
本次募集资金投向“1680万平米/年反光膜、1320万平米/年高耐洗反光布”项目（毛利率超过40%的品种近一半），相当于原有产能的两倍多。
　　
建成后将年新增收入7亿元，利润总额1.7亿元。
　　
预计公司11-13年收入4.05、5.59、8.58亿元，归属母公司净利润0.79、1.17、1.79亿元，对应EPS为0.74、1.09、1.67元/股。给予公司12年20-22倍PE，目标价21.80-23.98元。上市首日价格28.75-29.9元。
　　
风险提示：下游公路建设和汽车产量增长放缓；原材料价格波动。

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