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标题: 苏宁环球：扩大经营范围战略转型值得期待 [打印本页]

作者: siavosh 时间: 2012-1-12 12:26 标题: 苏宁环球：扩大经营范围战略转型值得期待

现价：5.05 涨跌：0.05 涨幅：1.00% 总手：47827 金额（万）：2383 换手率：0.33%
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　　公告内容：
　　董事会第七届第三次会议，会议通过两项重大决议：(1)公司拟增加经营范围，扩大至矿产资源、电力、煤炭及煤化工产品的投资、开发、生产和销售等业务； (2)增补胡凯、肖文德两名独立董事，其分别是矿产和化工领域专家。
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　　扩大经营范围，进军矿产资源、煤炭及煤化工等领域彰显公司转型意图
　　2011 年6 月，以苏宁集团为首的苏商新疆投资集团与新疆昌吉回族自治州人民政府签订了《关于在新疆准东建设煤化工和石油化工循环经济产业园区》的协议，协议约定昌吉州政府将根据煤化工和石油化工项目建设需要，配置相应的煤炭资源储备，预计达到50 亿吨。目前，该投资项目正处在前期筹备阶段。公司将经营范围扩大至该领域意味着公司将积极参与苏宁集团新疆煤化工和石油化工项目，一方面可以提高公司持续发展潜力，另一方面也可以规避房地产市场的宏观调控，公司将由房地产开发商向“地产+资源”运营商战略转型。
　　煤化工尚存在技术瓶颈，是否盈利还要看未来技术突破
　　虽然我国自主知识产权的煤化工技术取得了很大的进展，开始从实验室走向生产，但是大规模生存尚存在技术瓶颈，煤化工整体处于规模化生产的前期阶段。要实现规模化生产及盈利，必须进行技术攻关，突破技术瓶颈，将实验室产品向商业化产品转变。
　　引进矿业和化工领域专家，增强技术研发能力
　　公司增补南京大学地球科学与工程学院教授、博士生导师胡凯和上海交通大学化工系主任、特聘教授、长江学者、博士生导师肖文德等两名独立董事，表明公司已迈出进军矿产资源、煤炭及煤化工领域第一步，同时也显示出公司将加大研发力度，进行技术攻关，实现规模化生产的决心，公司战略转型值得期待。
　　估值和投资建议：扩大经营范围，进军矿产资源、电力、煤炭及煤化工等领域，短期内虽不能为公司贡献业绩，但公司将由房地产开发商向“地产+资源”运营商战略转型，公司基本面将发生重大变化。考虑到公司地产业务较为稳健，一级土地开发带来的市场进入机会，看好公司未来成长性。我们预计2011-2013 年公司EPS 分别为0.45 元、0.62 元和0.93 元，动态PE 分别为15.20X、11.13X、7.40X， PB 分别为3.29X、2.64X、2.03X，每股NAV9.68 元，折价率32.85%，估值安全边际较高。我们维持公司“买入”评级，目标价9.90 元。
　　风险提示：煤化工技术研发风险及房地产市场波动风险。

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