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标题: 经济转型中突围 [打印本页]

作者: andytrader 时间: 2012-1-12 16:37 标题: 经济转型中突围

　　中国经济转型中突围。从08 年底四万亿的刺激计划以来，投资成为经济波动的主要来源。过去一年以来通胀高企下的宏观调控，高铁事故，房地产限购等使得中国经济的方向不明。如何突围，经济转型成为选项。经济实体去地产，中低端劳动者收入累积增加和积极财政政策下提升民生需求，具备转型突围的条件。
　　经济顺周期处于类滞胀后(通胀和经济回落)，政策逆周期。经济周期处于类滞胀后，即通胀回落，经济放缓。从短期看，实体经济和房地产都将去库存而回落。美国出现了复苏的苗头，消费信贷出现了恢复，居民资产负债表有所恢复，但关键的房地产还在底部徘徊。欧债危机无解，解决需依赖经济增长，目前欧洲处衰退阶段，那么未来美国量化宽松货币政策退出或许将是债务危机解决的标志之一。在此情形下，中国政策将出现逆周期的放松。
主力资金流入个股(01/06) 某些股割肉出逃肯定后悔突发暴涨很可能不期而至股民福音：套牢股票有救了! 　　股市明年总体乐观，节奏上半年看好春节后的行情。随着2010 年10 月份以来的政策微调，政策底越来越明确，市场底将显现。按照明年宏观预测通胀回落到3%，政策全面放松可能性较大，那么市场的整体(沪深300)估值水平会有所提升，高度取决于经济回落的幅度和政府对此的容忍度，目前给定15 倍的上限。核心区间预计为10到15倍之间，10倍间已是新低。
　　节奏上看好春节后的行情。原因一是由于担心经济下滑年初信贷投放会相对较多，如果12年一季度信贷占比35%，总规模在8万亿，历史上同情形下都会出现节后行情。二是处于年报期间。三是从通胀的翘尾因素看，1月份最大，2月份回落，3月略有上涨后随后的月份会逐渐回落，也有助于节后行情。
　　行业配置：通胀回落下的投资机会。2012年一个重要的判断是成本下降，体现在CPI和PPI趋势回落。因此从以下四个方面寻找确定性的投资机会。一是中低劳动者收入提高带来的投资机会。尽管通胀在回落，但是劳动力成本上升的趋势没有改变，受益中产阶级壮大和三四线城市消费主体的壮大的行业，受益主要体现在零售、旅游、服装、医疗服务和消费电子等行业。
　　二是看好成本回落下的大众消费品的投资机会看好受益成本下降而需求刚性的行业。通胀回落也是需求回落的过程，因此尽量寻找需求端比较刚性的行业。典型的有大众消费品和轻工消费，具体如一些中低端的消费品如食品中的乳制品、肉制品及其他产品等，零售的超市业态、农产品相关的流通业态等。
　　三是需求回落下积极财政政策带来的投资机会。第一，需求回落下，积极的财政政策将起作用，这将带来投资机会，方向是政府消费品。如果这波经济下滑，预计刺激计划将是消费和结构调整为主，而08那样的刺激基建投资的可能性较小。按照目前的推断，政策刺激的方向可能是节能减排的产品，如新能源汽车和节能的家电、照明等。第二，还可寻找有钱主体的需求，除了刚才的政府消费，还有一些垄断型的企业(如石油石化、电信移动以及电网等)。这样包括电力设备、宽带网络、海洋工程等都会受益。四是通胀回落下要素价格改革带来的投资机会。通胀回落，要素改革启动带来的契机。要素价格改革：包括水电煤气等公用事业、景点和资源等。这种改革最大的隐含就是提价。首先是电力的提价，这样会改善电力设备和电力信息技术等的投资，电力设备将受益，这是2011 年调整幅度最大的板块。其次是水相关的，看好水务环保等相关的板块。再次是天然气、油页岩、煤炭等能源板块，并看好相关的设备板块。最后是旅游景点提价的预期存在，将给景点旅游板块带来投资机会。五是或有投资机会。如果通胀压力缓解经济回落幅度较大，时间预计在一季度末，基于政策大力度放松的预期超配部分强周期和早周期的行业如房地产和汽车等。

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