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标题: 上海机场：浦东机场第四第五跑道建设无损价值 [打印本页]

作者: slackeranalyst 时间: 2012-1-13 00:49 标题: 上海机场：浦东机场第四第五跑道建设无损价值

浦东机场开始建设第四、第五条跑道：发改委近日批准了上海浦东机场建设第四、第五跑道的申请，其中第四条跑道建设标准为4F，跑道长度为3800米，第五条跑道的建设标准为4E，跑道长度为3400米，第四条跑道的建成时间为2012年底，第五条跑道的建成时间为2014年底。
　　
根据我们的了解，第四跑道的建设主要是未来满足第五跑道建成之前中国商用飞机公司2013年ARJ21机型的试飞要求，以及浦东机场远期8000万每年的吞吐量需求而建，第五条跑道的建设主要是为了满足中国商飞公司打飞机的试飞需要，主要作为中国商飞公司的专用试飞跑道。
　　
根据浦东机场第四条跑道的建设用途与规划，第四条跑道的投资方为上海机场集团，总投资27.68亿元中上海机场集团自筹资金约8亿元，其余19.38亿元由上海机场集团通过商业贷款解决，在以上资金筹措渠道的基础上，上海市政府对项目安排贴息；第五条跑道的总投资约67.5亿元全部由上海市政府安排市级财政资金。
　　
第四、第五跑道建设对上市公司基本无影响：上海浦东机场第四、第五条跑道的建设首先由上海机场集团、上海市政府出资建设，上市公司并无投资，其次，第四条跑道的投资额也基本符合预期，即使从远期来看，存在上市公司租赁使用或者注入进上市公司的可能，也符合浦东机场旅客吞吐量发展的需要，从更长期来看，第五条跑道在完成试飞的任务后完全转向民用，上市公司的租赁价格也最大可能的是和第四条跑道相同。
　　
维持上海机场“买入”评级，我们认为浦东机场第四、第五条跑道的建设对上市公司并无影响，我们认为目前上海机场估值便宜，单季度利润同比增长的局面将在4季度重新开始，同时我们认为未来半年内将不断有催化剂涌现：1、11月份开始，世博基数效应结束，预计吞吐量增速开始恢复；2、2012年2月份开始，在基数效应的带动下，预计国际航线增速会显著提升；3、考虑到2012年机场收费调整期限的临近，市场对于内航外线收费上调的预期会逐步加强，，因此我们坚持自年初以来推荐上海机场的逻辑。

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