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标题: 电子业中报风险开始释放关注受益新品上市标的 [打印本页]

作者: MeteorShower 时间: 2012-7-28 14:24 标题: 电子业中报风险开始释放关注受益新品上市标的

　　5月全球半导体销售同比下滑3.2%。5月北美半导体设备BB值继续回调从1.10回调至1.05，北美BB值连续3个月微幅回调，显示出景气略微下降，体现五穷六绝状况。
　　电子行业6月相对收益为0.6%，累计超额收益0.1%。6月电子板块涨幅达到-5.7%，12年以来累计涨幅5.6%。
　　在申万23个一级行业中6月电子相对收益排名第7。在二季度整体电子行业景气度相对维持平稳的基础下，部分优质客户和产品可望推动相应公司业绩呈现超季节性表现。
　　根据WSTS统计，2012年5月全球半导体产品出货额229.2亿美元，相比2011年5月全球半导体产品出货额236.7亿美元，同比下降3.2%。销售同比增速与2012年4月增速1.1%相比反转下降4.3个百分点。
　　2012年5月欧洲半导体产品出货额28.4亿美元，相比2011年5月全球半导体产品出货额30.7亿美元，同比下降7.4%。
　　2012年5月日本半导体产品出货额33.5亿美元，相比2011年5月全球半导体产品出货额31.1亿美元，同比上升7.9%。
　　电子产品销售增长情况仍未见旺季信号。2012年5月份，美国电子产品消费总额76.1亿美元，同比增长1.2%，相比4月月同比增速-4.3%上升5.5个百分点。2012年5月份，中国家电、音像器材、通信产品消费总额610.5亿人民币，同比增长5.5%，相比4月月同比增速17.4%下降11.9个百分点，同比增速大幅下滑。
　　台湾电子类上市公司陆续公布6月销售数据。6月台湾电子产业总体营收同比上升2.50%，环比上升3.92%。从产业链同比增速看，上游-0.41%，中游6.77%，下游-2.44%，环比增速方面，上游-2.72%，中游2.74%，下游10.58%。
　　具体而言，6月销售同比增长超过10%的有通讯设备、STN面板、EMS、显示器、IC-代工，下滑超过10%的领域主要有太阳能、手机制造、被动组件和IC-DRAM制造。
　　在我们重点关注的上中游产业中STN、被动组件和PCB制造分别环比下降17.0%、8.1%和5.8%，其他产业环比变化不大。
　　2012年6月台湾电子PCB制造同比增速-5.72%，相比5月同比增速-3.87%增速下降1.86%；被动元件同比增速-10.14%，相比5月同比增速-8.60%下降1.54%。
　　2012年6月台湾IC制造同比增速-5.09%，相比5月同比增速-8.94%回升3.85%；IC封测6月同比下降0.30%，相比5月同比增速-0.58%回升0.28%。IC领域需求下滑连续数月收窄，IC行业状况作为电子产业先行指标，表现出上游产业最先感受到需求的恢复。
　　TFT-LCD同比下降6.10%，相比5月同比增速-8.94%继续回升2.84%；STN-LCD同比增幅66.05%，相比5月同比增速109.86%下降43.81%，STN-LCD同比增速显著下降的原因是由于越来越多客户要求触摸屏厂商贴合显示屏与触摸屏模组，以降低转运和采购成本，这虽然有助收入成长，但对盈利几无贡献。
　　太阳能同比下滑24.23%，相比5月同比增速-21.76%下降2.47%；LED及光组件同比下滑3.25%，相比5月同比增速-10.03%回升6.78%。LED及光元件销售同比降幅的收窄表明LED行业景气度开始回升。
　　尽管我们看到受到欧美经济不景气导致的订单萎缩影响，不少公司二季度的订单状况并不理想，部分公司中报存在低于预期风险。但是考虑到三季度不少国际大厂都将力推最新产品，仅备货需求就可望推动三季度行业景气大幅提升，市场近期不断挖掘可望受益第三季度新产品上市的投资标的，对应公司的估值水平正稳步上行。此外，广东省的LED政策也成为近期LED公司股票走势强劲的主要原因。
　　4月电子指数由于2011年一季报的陆续披露以及市场对2012年一季报的担忧而出现下滑，随着季报风险的释放，5、6月电子估值略有回升，但仍低于25。近期，我们对电子重点公司盈利预测进行了调整，整体来看业绩下调导致目前估值上升为28.6.
　　尽管部分公司中报并不理想，但并不妨碍市场看好其三季度业绩爆发。消费电子公司中，推荐苹果、亚马逊、谷歌产业链相关公司：欣旺达、安洁科技、长盈精密。
　　LED行业受到照明应用将推动需求上升，2、3季度有望迎来景气度上升和政策推动。LED封装和应用领域经历了产品价格体系的快速下跌后，4Q11的经营已经趋向稳定，行业盈利能力预计在1Q12年触底。行业需求主要以LED照明拉动，3季度将因为全球白炽灯禁用，而迎来需求的爆发。LED领域的主要问题是新上市公司数量较大，供应能力偏大，因此应关注有差异化技术优势或竞争策略并偏向LED照明应用的公司。

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