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标题: 宋城股份:短期缺乏催化因素 待异地扩张 [打印本页]

作者: hemiao1983    时间: 2012-8-3 05:21     标题: 宋城股份:短期缺乏催化因素 待异地扩张


现价:14.26 涨跌:-0.05 涨幅:-0.35% 总手:3425 金额(万):489 换手率:0.19%
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  1、宋城景区即将迎来全年旅游高峰。“五一”期间,杭州乐园游客人数和收入实现同比两位数增长。4月份宋城千古情日均演出7-8场,去年同期是5-6场。4月是杭州旅游旺季,5、6月游客人数缓慢下降,7、8月达到全年最高峰,届时宋城千古情一天最多可演出8场,达到饱和。
  2、宋城景区二期项目中,综合体已开始运营,南宋水街开始招商。公司测算的宋城景区饱和接待量为550-600万人次/年。二期的主要目的在于增加散客量,适当改变游客结构,并增加游客的商业消费。公司的最终目的在于通过围绕景区和演艺项目的“混搭”,打造“文化旅游目的地”,但核心收入仍然来自门票和演艺。
  3、吴越千古情明年才能实现效益。根据实地调研,杭州乐园的吴越千古情2012年全年都处于试验和改进期,上半段基本定型,下半段没有完全定型。目前一天一般晚上演出一期,观众数量较少。公司认为成熟度还不够,没有进行大范围的商业推广,对营销部门没有考核任务。
  4、三亚、丽江项目明年相继投入运营。三亚项目将于明年上半年投入运营,最快春节后就可投运,目前演艺人才储备基本完成。今年2月丽江项目开工,公司预计2013年上半年投入运营。根据实地调研,丽江仅有丽江旅游的印象丽江项目对丽江千古情构成竞争,但两者分别在白天和晚上演出,形成明显差异化竞争。公司预计,两个项目盈亏平衡对应的游客量为40-50万人次/年,我们预计三亚、丽江2013年游客量分别可达万人次、1500万人次以上,50万人次是非常容易实现的游客接待量。
  5、股价短期缺乏催化剂,但长期表现非常值得期待。宋城股价近期表现一般的原因在于,A股整体估值水平下移或未结束,三亚、丽江项目明年才运营,宋城二期商业项目有不确定性,吴越千古情全年都在试验改进期,下半年门票没有提价空间。但公司品牌、演艺人才、丰富的运营经验和针对旅游社的营销模式均可以复制,三亚和丽江项目均处于成熟的中国核心旅游区,异地 “主题公园+文化演艺”的成功概率非常大。
  投资建议:预计宋城股份2012年EPS可达0.52元以上,给予公司2012年EPS30X的估值,6个月目标价15.6元,给予“短期_推荐、长期_A”的投资评级,建议长期密切关注异地复制的实际效果和投资机会。
  风险提示:欧洲出现重大不利事件,A股整体估值水平下移,中国向拉动内需和消费的经济转型不及预期,旅游演艺行业过度开发和竞争,重大突发事件和自然灾害。




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