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标题: 富瑞特装：小型液化装置将贡献业绩 [打印本页]

作者: jack87021 时间: 2012-8-3 18:14 标题: 富瑞特装：小型液化装置将贡献业绩

　　张家港富瑞特种装备股份有限公司(富瑞特装，300228)一季度业绩增长37.72%，EPS为0.15元；上半年业绩预计增长45%~65%，EPS为0.33-0.38元，即二季度单季业绩增长52%~92%。二季度业绩增长超出我们的预期。
　　我们估计富瑞特装上半年业绩增长主要缘于车用LNG(液化天然气)气瓶业务和加气站业务的快速增长。3月份开始公司LNG气瓶订单明显增长，我们预计公司LNG气瓶全年产量可能超过15000套，同比增长50%左右。加气站业务预计随着近期LNG配套投资的快速增长前景乐观。
　　受益于煤层气、页岩气等非常规天然气发展，我们看好公司小型撬装天然气液化装置市场前景。我们预计下半年公司小型撬装天然气液化装置业务开始贡献业绩。我们预计富瑞特装今年有望交付3-5套小型液化装置(5万立方米、10万立方米等)。一套10万立方米的LNG液化装置价格在5000万-6000万元。我们以均价4000万元估算，预计可能增加销售1.2亿元以上。
　　市场担心LNG汽车仅用于点对点的固定线路运营，LNG气瓶市场空间有限。我们认为随着LNG供应的提升和配套设施的逐步完善，港口、矿山、长途客运、公交车等领域的应用在未来2-3年内有望获得高速增长。
　　市场担心公司车用LNG气瓶进入壁垒较低，竞争加剧风险加大；我们认为近2-3年需求增长可能快于众多企业产能扩张步伐(建车间半年，产业化需近两年)，尽管价格下降乃大势所趋，但市场容量快速增长仍可期。
　　市场担心富瑞特装模式容易被快速复制。我们认为富瑞特装是LNG全产业链装备先行者，先发优势和灵活机制优势明显，领先后起者2-3年。
　　我们看好富瑞特装以LNG气瓶、LNG加气站、小型撬装天然气液化装置三大业务为核心的LNG全产业链装备综合竞争力，未来有望受益于LNG产业高速发展。预计富瑞特装2012-2014年EPS分别为0.73元、0.95元、1.25元，对应当前股价PE分别为33倍、25倍、19倍。

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