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标题: 当升科技：股权激励推出强烈支撑业绩 [打印本页]

作者: 小龙女 时间: 2012-8-3 18:39 标题: 当升科技：股权激励推出强烈支撑业绩

现价：8.16 涨跌：-0.16 涨幅：-1.92% 总手：6523 金额（万）：536 换手率：0.61%
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　　事件：
　　2012年7月2日，公司公告股权激励方案：授予4名高管及其他75名核心人员股票期权共计480万股，占公司股本3%；行权价格9.72元。
　　点评：
　　授予条件要求较高，对业绩形成强烈支撑
　　本次股权激励的授予条件是：2012年度扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于26%，扣除非经常性损益后的ROE(净资产扣除上市募集资金的影响)不低于4%。行权的主要条件是：2014、2015、2016年的净利润增长率均不得低于30%，且ROE分别不低于6%、7%、8%。我们按照2012年一季报净资产8.26亿、上市募集6.55亿元测算，2012、2014、2015、2016年的EPS最低分别为0.04、0.31、0.40、0.52元，相应净利润分别为684、4955、6442、8374万元(注：2013年业绩要求在激励方案中未提及，因此没有测算)。由于2011年公司终端用户诺基亚销量的急剧下滑，公司2011年亏损74万元，2012年一季度亏损303万元，此次激励条件对公司的业绩要求较高。我们认为，股权激励对公司的业绩将形成强烈的的刺激和支撑作用。
　　惠及新任总经理及高管，团队利益更趋一致
　　此次激励的授予对象包含高管4人，其他核心成员75人。我们注意到，4名高管此前都没有持股，并且总经理李建忠、财务总监黄国泰都是今年3月份以后新任的高管，股东和董事会对本届高管团队寄予厚望。此次激励将有效提升高管团队的凝聚力和经营动力，团队利益更趋一致。
　　产能扩张是亮点：小型锂电老树发新枝动力锂电积极布局
　　公司正在向好的方向转变。随着公司募投项目变更和实施，小型锂电将解决前驱体的产能瓶颈，动力电池产品结构将向多元材料和锰酸锂倾斜。小型锂电方面，产能5200吨稳居全国第一，形成国内所有厂家中品类最全的公司，已经进入苹果供应体系，大粒径、高电压、高压实密度成为核心技术优势。动力锂电方面，多元材料和锰酸锂产能将扩张1728吨、612吨，增长率分别为168%、70%。海门工厂正在积极建设中，预计2013年6月上述产能均能达产。
　　优质客户保障产品渠道优势
　　公司多年来积累的研发实力和优质客户仍是核心竞争力。公司的客户资源中已囊括国际前6大锂离子电池厂商，分别是三星SDI、LG化学、三洋能源、比亚迪、深圳比克、索尼，形成了优质的大客户群。我们认为，依靠与国际锂电主流客户的密切合作关系，公司在动力锂电市场具备客户渠道优势，能够较快地进入市场。
　　盈利预测与投资建议：
　　我们认为，此次股权激励为公司注入更多动力。公司在去年和今年上半年经历了较为困难的时期，但是核心的竞争力仍在，小型锂电新品开发和动力锂电的逐步放量将为公司打开新的发展空间，我们对公司前景持乐观态度。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.21、0.30、0.40元，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　产能扩张不及预期；动力锂电需求不及预期。

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