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标题: 金发科技：短期增速放缓车用材料逆势增长 [打印本页]

作者: 5678 时间: 2012-9-11 17:12 标题: 金发科技：短期增速放缓车用材料逆势增长

事件：金发科技公布半年度报告，上半年营业收入60.23亿元，同比增长2.40％；归属于上市公司股东的净利润3.98亿元，同比下降29.90％，剔除去年同期投资收益的因素影响后，同比增长7.41%。
　　短期业绩受宏观经济减速的不利影响公司上半年业绩低于我们的预期，主要原因是受国内外宏观经济持续不景气的影响，下游汽车、家电等行业发展放缓，特别是国内汽车销量同比仅增长不到3%。上半年公司改性塑料产品（不含贸易品）销量32.13万吨，同比增长3.95%，增速较2011年大幅下滑。车用材料业务逆势增长在不利的经济环境下，公司车用材料销量仍然较上年同期增长了12%。我们预计公司今年车用塑料市场占有率达到10%；得力于强大的销售渠道和综合技术服务能力，未来在汽车市场增长放缓的环境下，公司的市场占有率仍会持续提高。
　　产品毛利率基本稳定上半年公司综合毛利率17.48%，相较于去年同期的17.78%保持基本稳定。剔除贸易业务后，公司改性塑料业务毛利率20.99%，较2011年全年的21.56%略有下滑。
　　长期发展看新材料产业公司公开增发募投项目预计于2016年全部建成达产，总产能将由目前的80万吨增长至约200万吨。在产品结构方面，汽车改性塑料业务持续增长，还将推进高性能碳纤维、完全生物降解塑料、木塑复合材料、耐高温尼龙等高毛利的新材料产品。我们认为随着产品结构升级，公司仍将保持足够的增长点，综合盈利能力亦将提高。
　　基于对公司长期发展的看好，维持“增持”评级。短期内考虑宏观环境的影响下调公司盈利预测，预计2012~2014年EPS分别为0.35、0.42和0.64元，目前股价分别对应15、12和8倍市盈率。

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