回顾2004，美国经济“喜忧参半”，展望2005，美国经济“值得期待”。 2004年注定是美国经济的拐点，“911”之后美国真正迎来了强劲复苏的一波浪潮，本年前三个季度美国经济增长按年率计算分别达到4.5%、3.3%和3.9%，彻底摆脱了衰退阴影。然而，高歌猛进之中美国经济也遭遇了多重打击，石油价格飙升引致潜在通胀压力初露端倪，外部战争与内部减税带来财政赤字水涨船高，出口远超进口造成贸易逆差与日俱增，劳动力相对过剩导致失业率居高不下，货币价值跌跌不休使得美元地位岌岌可危，因此，喜忧参半让2004美国经济“痛并快乐着”。令人期待的是，美国的复苏快乐有望在2005得以延续，经济基本面向好引发的增长惯性以及布什连任带来的经济延续性与稳定性将是美国继续经济复苏“饕餮盛宴”的有力保证。 应该说，美国经济的航向主要是由其经济政策决定的，从政策视角审视，美国财政政策、货币政策、贸易政策和汇率政策直接造就了美国经济2004的活跃表现，并将提供给2005美国经济增长以强劲动力，当然与此同时美国经济政策变动也会给2005带来更多的不确定性。

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货币政策

2004年美国货币政策的总体走势可以称之为“在沉默中爆发”。整个上半年，美联储稳若泰山，一直将基准利率维持在1%的历史地位，低利率无疑是美国经济增长的巨大动力，通过刺激投资进而拉动需求，宽松的利率政策为美国经济复苏营造了合意的货币环境。但货币政策的刺激不仅限于GDP增长，通货膨胀也在低利率温床下蠢蠢欲动，而石油价格的大幅上涨更是让通胀压力与日俱增。美联储迅速对此变化做出了反应，6月30日、8月10日、9月21日、11月10日和12月14日，格林斯潘连续五次挥动加息大棒，基准利率以25个基点的等幅跃进直达2.25%，在货币政策收紧的控制下，美国通货膨胀率并未肆无忌惮地上涨，全年基本维持在2%左右的温和区间。

2005年美国货币政策无疑将继续收紧，美联储已经明确表态要在中长期使得利率回归“中性”，根据权威分析这一水平应该在3%到4%之间。从调整步伐看，美联储更有可能保持“目标明确，小步微调”的一贯风格，每次加息25个基点以避免美国金融市场的过度震荡，毕竟从2004年五次加息市场冷静从容的反应考量，美联储这种稳步推进的手法是适度有效的，在新年中完全有继续使用的必要。此外值得注意的是，美国利率从2.25%到3%最多只需三次调整，而到4%则最多七次，而2004年仅下半年就实现了五次，因此，美联储加息频率将可能出现放缓，更为稳健的相机而动将使货币政策为美国物价稳定保驾护航。

财政政策

2004年是布什第一个任期的最后一年，财政政策继续了扩张性趋势，减税在给美国经济增长打入强心剂的同时，也带来了巨额财政赤字的后遗症。根据美国财政部公布的数据，截止到9月底的2004财政年度以预算赤字4122.8亿美元历史纪录给布什四年任期画上了一个惊人的句号。而始于2004年10月的2005财政年度已经在10月、11月迅速积累了总额1151.7亿美元的财政赤字，整个2004年美国财政政策以积极表演将赤字狂潮推向了顶峰。

2005年无疑将继续这种疯狂，布什连任使得减税大计将至少得再持续四年，而同时期美国军费支出将不会有大幅下降，美国政府福利支出也将由于“婴儿潮”老龄化继续扩大，预期中的入不敷出使得美国财政赤字很可能在2005刷新2004新纪录，给美国政府带来历史性的债务负担，尽管布什政府曾经有过削减赤字的承诺，但其对财政扩张的偏爱使得这种承诺不可置信。不过值得庆幸的是，2005年的扩张性财政政策应该会发挥更大的效力，减税是供给政策的典型代表，比之需求政策，其对经济增长的刺激在长期中方能得以实现，布什连任使得减税政策长期化甚至永久化，给其大展拳脚创造了条件。而且，布什在大选前将减税苹果进一步抛给了企业，这不仅给企业利润增长拓宽了空间，也为就业反弹埋下了伏笔，美国失业率有望因此摆脱5.5%左右的2004水平。所以说，尽管财政赤字会在2005继续激增，但在政策效力增强的前提下，扩张性财政政策将成为美国经济增长最重要的政策动力来源。

贸易政策

2004年美国尽管实行了些许保护主义色彩的贸易政策，但依旧积累了巨额逆差。前三季度美国的商品出口额为5976亿美元，进口为10793亿美元，逆差达4817亿美元，最新公布的10月份数据又将这一数字增加了555亿美元，估计全年的逆差将达6500亿美元左右，与2003年相比增幅高达近20%。为了减少逆差，美国对包括中国在内的外国产品实行了“反倾销”战略，增强了贸易壁垒，空客波音之争也使得美国和欧盟针锋相对，而WTO授权欧盟对美国实施贸易制裁更是让美欧贸易润滑度大幅下降，但贸易逆差并没有因为保护主义抬头而在2004有任何减少的迹象。

2005年美国贸易逆差的缩小也十分困难。布什连任使其自由贸易主义政策倾向得以继续，而美国总统只能连任一次的事实也让布什对国内工会组织施压的承受力增强，自由贸易将在给美国经济增长汇集全球资源的同时带来居高不下的逆差数字。

汇率政策

2004年美国汇率政策发生重大变化，对美元贬值的放任自流彻底让“强势美元”变为昨日黄花。美元汇率先是在1月至5月经历了一波升值走势，随后在5月至9月保持平行震荡，最后于9月掀起了一股疯狂的贬值狂潮，12月初狂潮到达顶峰，欧元兑美元创下欧元问世以来新高1.3460，英镑兑美元也是一举触及1.9263的12年之最。面对如此尴尬，美国并没有实施对弱势美元的救赎，相反布什、斯诺和格林斯潘都发表了不利于美元走强的言论，因此虽然同时期美国经济数据表现抢眼，但美元依旧顽固走弱，给国际金融市场带来了巨大风险。

2005年美国将继续实施弱势美元政策，但美元将很可能反弹走稳。由于美国高额贸易赤字的存在，维持弱美元是布什政府所偏爱的，这从斯诺的留任可见一斑。不过弱势美元政策有望回归理性，一方面经济复苏的强劲使得美元走弱缺乏物质基础，另一方面日本、俄罗斯、欧佩克减持美国国债的潜在威胁不得不让美国心存忌惮，美元在保持弱势的前提下有所反弹才是明智选择。而美元走稳的趋势从2004年12月中旬美元小幅升值中已经可以充分感受到。

综上所述，从政策视角审视美国经济，2004年“喜忧参半”的表现将会成为美国经济的重要拐点，2005年美国经济在多重政策保障下保持稳健增长“值得期待”。

不错

写的不错！