􀂄 美国经济已经或者不久将进入衰退。最明显的信号是近几个月来失业率的上升。再加上住宅市场的持续滑坡，实际消费支出出现了下滑。此外，工业指标也表现疲软。
􀂄 基于多个原因，我们预计实际GDP 将温和收缩，从峰值到谷底的降幅约为0.5%。首先，美联储官员已经开始重视此事并可能继续放松银根（到2008 年底将联邦基金利率目标降至2.5%）。第二，今年晚些时候出台刺激性财政政策的可能性增大。第三，贸易状况的显著改善应继续为经济增长的放缓提供下行保护。
􀂄 经济衰退可以用三个反馈环来描述。传统的反馈环（即总体需求和劳动力市场之间的循环）的势头眼下可能会不那么强。不过，另外两个循环（其中一个已经在住宅市场上显现了一段时间，另外一个是信贷状况与经济活动之间的循环）可能会给我们最新的基本预测带来下行风险。
􀂄 倘若上述情况并未发生，我们预计经济衰退将在今年晚些时候结束，此后经济增长在2009 年将出现小幅反弹。反弹的幅度将较为温和，原因是：
(1) 住宅市场仍处于低迷状态；
(2) 消费支出仍然谨慎；
(3) 雇主招聘活动仍然谨慎；
(4) 金融领域的资本结构调整还需假以时日。
 <<美国宏观分析---住宅市场严重拖累美国经济 080111.pdf>>

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