投资要点
. 动力煤：5 月下旬，铁路部门加大铁路电煤的日装车数，各地也陆续出台
电煤价格干预措施，但由于目前各地正为迎峰度夏备煤，动力煤价格将持
续上涨，山西动力煤坑口价6 月中旬比07 年底上涨25%，月涨幅50~110
元不等。煤电联动前电煤价格实质是压抑的；尤其是大企业的合同动力煤，
我们判断若实施煤电联动，全年合同价上涨20~25%以及09 年涨幅也不
低于15%，现货价上涨35~40%；如果不实施，全年合同价上涨约12~18%。
. 无烟煤：由于我国南方地区对化肥的需求量仍是有增无减，其市场价6
月初环比上涨100 元/吨，增幅11%，比07 年底上涨27%；单周上涨1.9%。
考虑无烟煤市场价格由于受到煤炭市场整体需求偏紧以及淡季加速上涨
迹象的影响，我们预计08 年全年上涨40%，保持平稳上升状态。
. 炼焦煤：受到市场供应紧张局面的影响，山西炼焦煤价格6 月现货价格比
07 年底上涨60%，6 月初单周涨幅50~100 元，同比增长4.6~8.9%。尽管
西山本月提价33%，考虑合同和市场煤的价差，我们认为合同焦煤仍有
400 元/吨的涨价空间，同比上涨50~70%，预计下次涨价在3 季度发生。
. 喷吹煤：作为焦炭的替代产品，山西喷吹煤的市场价格受到焦炭价格不断
攀升的影响，除了5 月初200 元/吨的合同煤调价外，进入6 月，喷吹煤
普遍上涨了150~180 元/吨，环比上涨13~16%，比07 年底上涨43%。考
虑到炼焦煤和焦炭价格持续上涨的影响，预计全年喷吹煤上涨45%左右。
. 焦炭：08 年以来山西焦炭企业累计提价820 元/吨。6 月初，山西、河北、
山东等地焦炭企业又提价300 元/吨，山西一级冶金焦出厂合同价达到
3000 元/吨，环比上涨13%，同比上涨98%；而当地焦炭市场价涨幅已经
超过100%。根据中信焦炭价格指数测算，08 年焦炭国内价格将增长110%。

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