【内容摘要】：1.发改委6月19日宣布资源价格调整措施。
2. 钢企成本压力进一步上升，但静态看这次影响较微。我们估计绝大部分中国钢企的吨钢电耗在300-600度/吨，占生产成本4-9%。我们假设钢企用电价格上调0.04元/ 度（高耗能企业上调幅度很可能超过平均水平），将使吨钢成本上升10.2-20.4元/吨，相对于目前接近6000元/吨的综合钢价而言，影响甚微。但重要的是这次电价上调只是一个开始，而且是在07年以来的成本高涨的基础之上的，其边际影响不容忽视。
3.有自备电厂的钢企受影响较轻，甚至可能从中获益。大型钢铁公司或多或少都有自备电厂，因此可减少电价上调的直接冲击。而电煤价格冻结则等同于固定了自己08年发电的原料成本，从而规避掉未来电价上调的风险。从某种角度看，有自备电厂的钢企甚至可能受益。
4.电煤受抑，或使焦煤价格上涨。政府冻结电煤价格，使得煤企在大好的供求形势下却无法实现利益。在焦煤供应紧张的情况下，我们不排除拥有焦煤资源的煤企提高焦煤价格来弥补电煤方面利润受抑的可能性。
5.油价上升将抑制钢铁下游需求。油价上升对钢铁行业而言至少有两个不利：首先是汽车消费将因此受抑；然后是运输费用提高将提供原料成本，同时间接提高了钢材终端消费价格，压制钢铁需求。
6.此轮成本上升或促使钢铁产业转型。07年以来原料价格的持续上涨让中国钢企，特别是中小钢企，不堪重负。但从长期看，高涨的成本压力或将促使钢企更多地投入到节能降耗的设备/改造，淘汰生产效率落后的钢铁企业，并建立矿钢/煤钢一体化的经营模式。或许回头看，08年将是中国钢铁产业转型的开始。我们维持目前对钢铁行业的“中性”评级，并认为大型钢企，特别是宝钢、鞍钢、武钢可从政府目前的政策导向中得益。

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