【内容摘要】：尽管上半年美国经济下滑抑制美国市场电子需求，但新兴市场的拉动依旧使得全球半导体保持了平稳增长（3.8%，除去记忆体产品，为11%）。而且厂商之前的谨慎投资使得行业库存水平得到控制，行业整体产能利用率在90%左右，特别是IC仍旧维持吃紧状态。

终端电子产品呈现低价化趋势，量增价跌；该行业格局让电子厂商对价格更为敏感，具有低成本优势的国内元器件厂商反倒更具竞争优势。整个1-4月国内元器件收入保持了快速增长（32%），速度快于去年同期，但原材料成本大幅上升压制了利润增长。展望下半年，我们担心新兴市场的电子需求也将开始受到波及，整个行业面临需求下行的风险。另外，先行指标BB值仍在低位0.8左右徘徊，厂商采购生产设备意愿不强，依旧看淡后市，所以未来一季度行业景气仍难言起色。但我们所说的看淡景气，仅指同比增速回落，并非悲观认为行业需求的衰退。电子需求在过去5年一直处于上升阶段，仅快慢不同，再加上厂商在投资上的提前反应，使得整个行业供需关系即便在经济调整中也保持良好。所以，元器件类股票在二季度大幅下滑的过度反应将给一些优质公司带来很好的买入机会，长期投资价值明显。从原材料成本看，石油价格及大宗商品价格（如金、铜）上半年已有大幅上升，而且已反应在企业盈利预期之中。如果未来美元走强，带来原材料价格下跌，对元器件厂商将是利好。但之前 ，原材料成本仍将高位盘整，从而继续压缩利润空间。为了充分预期需求继续下行的风险，寻找估值安全的股票，我们从业绩增长的波动性及估值水平两个角度审视元器件重点公司。综合而言，我们认为下半年仍有较快增长，且确定性较强的公司是歌尔声学、中环股份；下半年有望快速增长，但波动性较大的公司是：长电科技、大族激光；未来3-5年有望快速成长的公司是：华微电子、大族激光、长电科技、歌尔声学、中环股份。给予歌尔声学、华微电子、长电科技以买入评级，大族激光、莱宝高科、中环股份、生益科技以增持评级。

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