事项：
公司今天公告收到控股股东张近东先生出具的《承诺书》，基于对苏宁电器未来发展的信心，张近东先生承诺于
2010 年8 月10 日前不通过证券交易系统（含大宗交易系统）挂牌交易的方式减持所持股份。对此评论如下：
评论：
. 张近东先生主动延长锁定表明对公司发展的信心。
作为公司第一大股东，张近东先生目前持有公司股份4.28 亿股，占公司股份总数28.61%，其中1.34 亿股股份已
于07 年8 月11 日解禁上市流通，剩余约2.94 亿股将于2008 年8 月11 日解禁并上市流通。在所持股份即将全部流通
前夕，张近东先生主动延长锁定2 年，充分表明其对苏宁电器未来发展的信心，也有利于促进公司的长期稳定发展。

公司经营稳步发展，成功增发助其快速扩张。
公司计划08 年新开门店200 家，上半年已开门店约100 家。预计上半年公司受宏观经济下滑、灾害天气等影响不
大，我们预测公司08 年销售额仍可保持相对高速的增长（40%左右）。08 年5 月公司成功完成增发，以45 元价格发行
了5400 万股，募得资金约24.2 亿元，用于发展连锁店250 家，建设沈阳物流中心项目及购置武汉中南旗舰店和浦东
旗舰店。此次成功发行为公司快速扩张提供了有力支持。
. 风险提示。
公司面临的风险主要是门店扩张过程中的管理风险；宏观经济下滑超出预期影响公司销售的风险。
业绩预测及评级。
苏宁电器（08/09/10 年摊薄EPS 1.78/2.44/3.14 元，08/09/10 年PE 28/21/16 倍，当前价 40.13 元，目标价 70.01-71.15
元，买入评级）
我们根据增发情况调整了公司的财务费用并摊薄业绩，测得08-10 年摊薄后EPS 分别为1.78/2.44/3.14 元，给予
08 年40 倍PE 估值，合理价值71.15 元；综合DCF 估值（70.01 元），我们认为合理价值区间为70.01-71.15 元，给予
现价（41.30 元） “买入”评级。

相关研究报告下载：

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