受黄金周缩短、地震以及奥运之前收紧入境签证等多种因素的影响，5月份国内、入境旅游增速总体显著下降，我们维持全年增速回落到10%左右的判断。本月继续维持对华侨城强烈推荐、丽江旅游审慎推荐的投资评级。关注峨眉山游客快速恢复带来的阶段性机会。近期旅游股的强劲表现缺乏行业基本面支持，建议逢高减持，回避奥运股。

公司动态：华侨城天麓2期、北京A2-4号楼分别于6月28、7月3日开盘，销售（含认购）率48%、61.4%；丽江旅游定向增发受阻，拟向银行贷款1亿元，所产生的利息费用对08年业绩影响不大；受雪灾和地震影响，桂林旅游中报利润预减45%；6月底黄山轩辕国际大酒店试营业，此外，大股东承诺将股票锁定期延长2年，减持价格不低于30元；6月底-7月初，峨眉山游客强势反弹。本月继续强烈推荐华侨城，关注峨眉山游客快速恢复带来的阶段性机会。

行业动态：《海峡两岸关于大陆居民赴台旅游协议》签订，两岸旅游合作进入新的阶段；“福建土楼”和江西“三清山”被正式列入《世界遗产名录》；中日韩旅游部长签署了《釜山宣言》，承诺加强合作；四川及周边省市旅游业正有条不紊的恢复中；5月份，受地震及奥运因素影响，国内、入境游客增速均显著下降；1-5月上海五星级酒店REVPAR 828元，同比下降13.1%，北京632元，同比增长17.9%。

本月主题：多重因素影响，行业增速下降。1-5月份，受雪灾、藏独、地震、五一缩短等多重因素影响，国内、入境游客增速显著下降；受地震后政府公务支出削减、企业效益下降费用压缩、个人旅游者出游意愿受到抑制、观看奥运比赛分流等因素影响，下半年旅游业的运行环境仍然不容乐观，我们维持全年增速回落到10%左右的判断。受奥运概念炒作影响，近期旅游板块表现强劲，我们认为股价表现缺乏行业基本面支持，建议逢高减持，回避奥运概念股。

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