投资要点：
. 发行人（烟台港集团有限公司）是由烟台港务分局于2005 年改制重组成
立的国有独资公司，烟台市人民政府国有资产监督委员会为公司的出资人和
实际控制人。
. 发行人主营业务包括散杂货运输、集装箱运输、客滚运输、港务工程、
港口配套服务及其它等，其中散杂货业务在营业收入中占比超过50%。
. 发行人下辖的烟台港是山东省三大沿海港口之一，2007 年集团完成客运
量、货物吞吐量和集装箱量在全国沿海港口中分别排名第3、第11和第11位。
. 受次贷危机、人民币汇率持续升值、部分出口产品降低或取消出口退税、
加征出口关税等因素的影响，发行人经营方面或将面临一定压力。另外公司
未来两年投资规模较大，对外融资的依赖度将较高。
. 发行人资产规模较小，主营业务收入及利润规模在近两年均较稳定；公
司盈利能力和现金获得能力均低于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 烟台港CP01 的信用利差区间为
250bp～280bp。

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