?         2005年8月至2006年8月出现持续、有力度的重要股东增持。而今年8月、9月又出现了连续、数量较大的增持；大股东层面8月、9月净流入分别为1.7亿股、2.6亿股。符合前期报告《A股估值还能更低么？》中的判断，市场在低位受到恐慌性冲击后，大股东回购、长期产业资本入场套利开始显现。
?         从近期重要股东增持看，绝对、相对估值优势并非增持的唯一原因。
?         在被增持的公司中，在估值上相对上证指数具有优势有海信电器、中国联通、保利地产、中国银行、工商银行、建设银行、海信电器、武钢股份、马钢股份、新兴铸管、中国远洋，其中海信电器、新兴铸管、马钢股份增持幅度超过了1%，在绝对估值上PB均接近于1，相比于上证指数也具有相对估值优势。中国石油增持价也仅2007年A股发行价的74%，绝对估值上优势也开始显现。
?         而重要股东增持力度最大的5个上市公司，长城股份、冀东水泥、攀钢钢钒、攀渝钛业、厦门钨业分别增持可流通A股的24.15%、20.49%、19.19%、18.63%、14.61%，大都非估值因素增持，可能更多地考虑到了长期的产业战略性投资的价值。从PB和PE的角度看，这些增持均没有优于目前上证指数的估值水平，绝对估值上看也无太大的吸引力。
?         我们从三个角度解释了本次增持权重增持扩散速度较快，而特定权重力度相对较小的原因，预计这一现象将持续，而增持也将进一步地在权重股中扩散。
?         近两个月市场的解禁依然相对较小，有利于中短期形成一个资金相对平衡的环境，恐慌形成的较低估值水平会具有一定弹性，促成中短期的估值平衡形成。
对于较长一些时间的市场资金面，我们认为重要股东的增持会因大小非解禁减持上升有明显的折扣。若基本面超预期恶化，中短期的估值平衡可能再度打破，若增持因素持续存在则将明显降低恐慌程度。

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