股市前景
股价已从高点显著下滑；目前的欧洲股市正处于其9年前的水平，从实际意义上讲甚至更低。与国债、企业信贷及房地产相比，股票的估值具有吸引力，并且已经考虑了企业盈利将显著低于趋势增长率这一因素。然而低估值本身并不足以预示着股市将出现拐点，新一轮牛市的出现需要经济活动处于谷底水平且盈利接近低点。我们预计，市场将保持“横盘振荡”的态势至2009年中期。
周期性而非结构性
很多投资者担忧美国次贷危机影响的逐步显现将导致结构性熊市延长。我们的分析表明，目前股市下行的大部分原因在于周期性因素；主要行业企业的资产负债强劲（银行除外），估值也并未过高。
下一周期如何投资
我们去年一直坚持的观点是，领涨股票正在从金融股向“有形”资产股转移。我们建议避开银行股，增加基础设施股的比重。对于长期投资者，我们的高股息收益率股票组合提供了良好的上涨空间。

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