摘要：
     2008年1-9月，公司实现营业收入18.07亿元，同比增长9.02%；营业利润3.49亿
   元，同比下降23.75%；归属于母公司所有者净利润2.85亿元，同比下降26.34%；全
   面摊薄后每股收益0.67元。
     公司为我国最大的钛材生产商，报告期内钛材销量增长使得公司营业收入同比增
   长，但成本的上涨达到了22.54%，是公司净利润同比下降的主要原因。钛材产品价
   格下降、钛材产品出口退税率下调、期间费用大幅增长均是造成公司业绩下滑的重
   要因素。三季度，公司实现归属于母公司净利润7198万，同比下降49.88%，公司业
   绩下滑有加速趋势。但公司控股的华神钛业6000吨海绵钛生产线技术改造项目有望
   在08年底投产，对提高公司原材料自给率将有所帮助，另外，随着公司钛加工产能
   的陆续释放，有望在09年实现稳步增长。
     我们预计公司08年归属于母公司净利润同比下降31.02%，08年、09年EPS分别为
   0.82元和1.02元，对应的动态P/E分别为17倍和14倍，考虑到公司在行业中的龙头
   地位，市场占有率以及前期股价下跌已较大，维持公司“增持”的投资评级。

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