要点:
事 件
公司今天公告，通过4573.60万元收购及3513.46万元增资控股西北煤机56.91%股权、3554万元收购常熟天地煤机80%股权。

评 论
公司用共计1.16亿元控股两家小型公司，我的评论是：

收购价格较为合理。收购西北煤机价格相对于08年1.1倍PB（08年4月30日）、07年7.9倍PE，收购常熟天地价格相当于1.06倍PB（07年12月31日）、07年23倍PE、07年0.83PS。

收购西北煤机进一步丰富产品线。通过收购西北煤机，可以利用其在带式输送机加工制造和服务的实力，将其作为公司带式输送机的生产基地，发挥双方品牌优势，发展公司的带式输送机产业，扩大生产规模和加工制造能力，提高公司产品的综合配套能力，收购常熟天地提升电牵引采煤机综合实力。该收购改善了目前公司与常熟机械总厂松散的合作方式，充分利用公司研发、设计、技术服务以及在综采工作面的配套优势，对其进行产能改造，提高生产装备水平，保证公司在高端采煤机配套件的供应能力、产品质量以及采煤机产业的发展需求，促进公司产品精细化、规模化，提高公司电牵引采煤机产品的市场占有率。

尽管收购对于公司短期业绩贡献有限，但符合公司长期利益。公司目前负债率低，具备一定的收购能力，收购标的规模小，但将进一步完善公司煤机产品的综合配套能力，提高公司的核心竞争能力，培育新的经济增长点，符合公司成为国内最大的矿山工业过程自动化、机械化设备供应商的发展目标，同时也符合目前国内煤炭生产和煤机生产企业进行整合重组、构架大企业、大集团的发展趋势。

另外，基于成功的收购记录，我们持乐观态度。

我们有所保留的是：煤机行业景气仍有下滑空间，行业最坏时候尚未到来，收购时机有待商榷，除非收购标的质地良好、以至出现多家公司竞购的局面。

风险提示：煤炭行业景气09年大幅下滑、投资大幅度放缓。

相关研究报告下载：

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