事件描述：公司于10月28日发布三季报称，2008年1～9月份，公司实现主营业务收入333580.09万元，同比增长36.35%；归属于母公司净利润为44274.55万元，同比增加62.18 %，实现EPS为0.67 元；其中7~9月份实现营业收入89384.68万元，同比下降5.6%，归属于母公司净利润为7962.37万元，同比下滑38.73%，实现EPS为0.12元。
事件评论：1、非经常性损益项目影响公司第三季度业绩  扣除西飞国际资产减值损失后，公司第三季度归属于母公司净利润同比增加3%左右，公司第三季度末应收帐款数目较二季度末出现回落，说明公司下游客户回款力度加大。
2、受奥运行情影响，公司分散染料价格大起大落，目前恢复常态   进入１０月初以来，下游客户采购量恢复到正常水平，公司分散染料价格稳定在２万元/吨左右价位，毛利率为２５％～３０％之间。
3、公司活性染料业务逐步扩张，即将成功布局海外   公司与KIRI在印度共同投资建立一家活性染料合资公司，预计明年上半年建设2万吨活性染料装置，充分利用印度当地的低环保和人力成本优势，与印度染料巨头的合作公司实现公司布局海外关键一步。
4、芳香胺中间体和减水剂业务成为新的利润增长来源  公司主营业务中活性染料、中间体、减水剂比重将进一步提高，产品结构将更趋于合理，公司未来在各细分子行业中龙头地位更加巩固，赢利持续增长将得到稳定保证。
5、控股子公司龙化控股成为新的利润来源   龙化控股集团计划明年6月搬迁到新的厂区，拟建设20万吨合成氨、10万吨浓硝酸和40万吨纯碱项目，未来浓硝酸项目可作为公司染料生产原料，其他项目可带来新的利润来源。
6、股权激励计划为公司业绩长期增长增添新的动力   公司股权激励计划将员工的利益与公司的利益紧紧地捆绑在一起，有利于进一步调动公司管理、技术、营销骨干的工作积极性和创造性，提高公司经营管理水平，促进公司持续、稳定、协调发展。
7、估值与赢利预测   公司未来活性染料、间苯二胺中间体、减水剂等产品产量不断提升，市场份额将逐步提高，内涵与外延扩张带来公司业绩持续增长，股权激励计划较长的行权时间为公司持续、稳定发展带来有利保障。我们在不考虑期权费用情况下，预计公司2008年、2009 年每股收益分别为0.834元、0.937元，公司目前的股价对应于08年、09年动态PE分别为6.69和5.96左右，我们维持前期公司“推荐”评级。

相关研究报告下载：

[attach]8232[/attach]