投资要点
. 利息收入增长和税率下降是业绩增长的主要因子。公司08 年前3 季度
实现净利润44 亿，EPS 达0.70 元，同比增长80%；3 季度较中期120%
的增速有所下降，原因是公司加大了拨备计提力度。公司年化ROAA、
ROAE 分别由中期的1.62%和20.95%略降至1.55%和20.2%，NIM 则由
3%降至2.92%。
. 规模增长平稳，同业拆入收缩。公司生息资产、贷款、存款分别较年初
增长了15.3%、17%和14.5%，前3 季度规模增长匀速进行。但公司收
缩了同业拆入规模、加大了拆出资金规模，推测是公司发行债券补充稳
定的资金来源后主动降低同业负债所致。
. 中间业务稳步推进，费用控制依旧良好。公司手续费及佣金收入同比增
长了73%，在同业中增速较快；费用收入比稳定在21.2%，仍然对利润
有正的贡献。
. 加大拨备计提力度，保证未来增长。公司3 季度计提了8.5 亿的资产准
备，较中期4.25 亿的力度有所加强，体现了管理层谨慎经营的观念。公
司中期不良率1.74%、拨备覆盖率达140%，信贷成本由中期的0.53%上
升到3 季度的0.63%，预计在4 季度资产质量指标仍旧优化。
. 风险因素。宏观经济下滑对企业经营能力的挑战；利率政策风险；跨区
域经营的风险控制；客户集中度较高。
. 盈利预测、估值及投资评级。北京银行（08/09 年EPS 0.9/1.10 元，08/09
年PE 9/7 倍，当前价7.72 元，目标价11.04 元，维持“增持”评级）。

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