异地扩张推动规模快速扩张，盈利基本符合预期。第3季度规模快速扩张，存款和总资产扩张速度较上半年有所加快。截至2008年3季度末，北京银行总资产4029.6亿元，较年初增长13.8%；贷款净额1793.3亿元，较年初增长17.0%；存款总额3027.5亿元，较年初增长16.6%。债券投资余额较中期下降，主要是收缩可供出售类债券投资，交易性债券投资环比大幅增长134.5%。前3季度实现净利润43.9亿元，同比增长80.2%；实现每股收益0.70元，基本符合预期。其中3Q实现每股收益0.24元，环比增加3分钱。盈利环比上升主要是由于3季度规模扩张较快，同时利差环比扩大。

利差环比继续扩大，成本收入比继续维持低位。净利差环比继续扩大，前3季度净利差2.80%，净息差3.00%，较上半年均提高1个基点；其中第3季度净利差2.88%，净息差3.08%，环比分别提高11和9个基点。净利差继续提高主要是由于3季度计息负债成本降幅快于生息资产利率降幅，前3季度成本收入比21.2%，较上半年略降0.3个百分点。成本收入比维持低位，主要是由于营业收入增长较快，前3季度营业收入同比增长70.3%。第3季度拨备计提力度环比扩大。当期资产减值损失4.27亿元，环比增加0.75亿元。

q中间业务收入增速略有放缓。前3季度手续费佣金净收入同比增长73.0%，手续费佣金净收入占比4.18%，同比提高0.06个百分点。第3季度手续费佣金净收入环比下降8.9%。

维持审慎推荐评级。我们略调整08-10年每股收益预测至0.90/1.02/1.14元（原为0.91/1.02/1.18元）。由于快速的异地扩张，利差相对稳定，以及客户结构带来的资产质量的相对安全，使得北京银行在经济下行的环境中业绩具有更高的确定性。目前08年动态PE和PB分别为8.6和1.5倍，相当于行业平均估值水平，维持审慎推荐评级。

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