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标题: conversion factor的问题 [打印本页]

作者: hitman1986 时间: 2009-2-13 14:50 标题: conversion factor的问题

二级的衍生品那一块，长期国债期货那里有个国债转换因子的问题，note上面讲得很少，教材我还没有拿到，以前本科的时候有记得提到过的，不过讲的不深，我也忘记了，哪位牛人能帮我详细讲讲啊，谢谢啦

作者: tweety0930 时间: 2009-2-15 20:46

杀手，一言难尽啊

简单的说，short有权利选择最后deliver的bond，现实中还有15年以上成熟，符合条件的T-BOND通常有20种以上。这20种BOND的COUPON 不同， LIQUIDITY不同，价值/价格当然也不同。所以LONG付给SHORT的金额要通过CONVERSION FACTOR来调整，最后的金额=SETTLEMENT PRICE*CONVERSION FACTOR.

原意是想让SHORT对于DELEVER哪个INDIFFERENT.但事实上却是不同的，所以有了所谓的CTD,CHEAPEST TO DELIVER.
PURCHASE PRICE (FULL PRICE/INVOICE PRICE) - SETTLEMNT PRICE*CONVERSION FACTOR最小的那一支，就是CTD.

可以认为FUTURE CONTRACT的UNDERLYING就是那个CTD,用FUTURE HEDGE的时候，要用CTD的DURATION和YILED BETA.

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