中小银行下半年唱主角

　　社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉指出：“信贷由‘合理’转为‘适度’，基调有变，这隐含着对前8个月极其宽松的信贷政策的判断”。

　　记者获悉,下半年的信贷主流是中小银行。建设银行已明确下半年不放贷,工商银行全年1万亿的目标只剩下2000亿,因此,浦发、招行、兴业等中小银行将成为下半年信贷最主要的投放银行。

　　多家银行被发定向央票

　　对于央行年中会议提出的“注重运用市场化手段、灵活运用多种货币政策工具”，部分业内人士指出，这可能意味着央行下半年将继续大量使用公开市场操作的方式，来对货币信贷进行调节。

　　可以佐证这一观点的是，近日，央行向多家银行发行了定向央票。“我们被定向了。”中信银行行长助理张强日前坦承，央行近期向该行发行了100亿元定向央票。有知情人士透露，央行还向中国银行发行了450亿元的定向票据。

　　据悉，定向央票是央行公开市场操作工具中的一种，其发行对象主要是放贷过多、结构不良的银行，具有惩罚性的意味，其发行利率一般低于市场利率。但中行总行的一位人士称,“最近中行有几百亿央票到期，即使是发了定向央票，也可能不完全是惩罚。”

　　但可以看到的事实是，本月央行明显加大了货币微调的力度，先后在公开市场操作上重启91天正回购和一年期央票。

　　调结构是主要目标

　　央行研究局研究员邹平座表示，调结构会是下半年的主要目标。

　　申银万国银行业研究员励雅敏表示，从去年10月到现在,支持经济的主导是间接融资,银行贷款对经济复苏起到了非常积极的作用。但与庞大的信贷投放相对比的是,目前国内市场的直接融资比例太少,这使得整个经济的负债率越来越高。

　　许多地方政府为了城市化建设成立了政府投融资平台,一季度银监会在分析全国银行业的金融形势的时候,已经高度警觉政府融资平台的高负债率,很多地区的负债率高达80％甚至100％,如今又经历了3个月高速的信贷投放,负债率高企的状况正在加剧。

　　励雅敏为此建议,要扩大直接融资比例,发展本体的资本市场。她说，目前央行微调的措施仍然比较温和，如果流动性不能收紧的话，不排除继续发行定向央票和提高存款准备金率的可能。未来政策转变可能的路线图是，央行先通过票据手段调控，随后，政策适度微调，对贷款规模进行适当控制，如果仍然无效，可能才会提高存款准备金率，而加息将是最后的选择。