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标题: 国联证券:安琪酵母 产能瓶颈解除 推荐 [打印本页]

作者: falayaben    时间: 2009-8-26 13:54     标题: 国联证券:安琪酵母 产能瓶颈解除 推荐

行业前景广阔

  面用酵母国内市场需求广阔,潜在需求量在20万吨,酵母味素在提升工业应用的同时,如能进入人民日常生活,需求空间不可限量;其余酵母衍生品目前尚处于早期市场开发阶段,虽然收入占比小,但发展空间大。

  产能瓶颈解除将快速提升公司业绩

  公司收入来源主要是面用酵母和酵母味素,国内市场占有率超过60%,酵母出口数量占我国出口总量的50%。在国内市场稳步增长、国际市场积极推进下,公司业绩将出现快速提升。

作者: falayaben    时间: 2009-8-26 13:54

公司财务状况优良

  公司近年来主营收入和利润均呈现出加速趋势,年复合增长率在25%以上;公司对上下游的议价能力保证毛利率在30%以上;公司费用控制较好,资本运作能力强,有效地保证了公司的快速扩容。

  给予“推荐”的评级,合理价格25.37元~27.65元

  增发完成后,公司09-10年EPS分别为0.79元和1.04元,参考保龄宝上市发行09年31.6倍的PE,我们给予安琪酵母09年35倍PE,对应其合理价格为27.65元;公司绝对估值合理价格在25.37元。综合来看我们认为公司的合理价格区间为25.37元~27.65元,给予“推荐”评级。




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