一.银行股短期可以关注招行和中信

    前段时间由于资本金新规，核心资本充足率高的银行股如北京银行和建设银行明显跑赢其他银行股。近期的银行股个人认为招行和中信是可以跑赢银行股平均水平的。

    以前我说过，招行由于其稍显特殊的资产结构，特别是活期存款占比相对较多，导致在降息周期中对息差更加敏感，降息直接挤压利息收入，而利息支出下降并不明显，这就导致了招行09年上半年的净息差为2.12％，处于上市股份制银行和城商行最末端，同比08年净息差整整下降了145个基点，为全部上市公司下降最厉害。下降第二名中信和浦发也只下降了112个基点。

    同样的，在息差上升过程中，招行也是弹性最大的，因此短期内，招行股价可能更加具有弹性，同时招行年内会配股，所以招行会吸引更多的眼球，短期（年内）跑赢银行股平均水平应该可以预期。

    中信银行是一只短中期内银行股极佳选择，理由有三：1）核心资本充足率到09年末预期仍由9％，融资无忧；2）息差弹性仅次于招行，息差上升过程中业绩弹性较好；3）杠杆提升空间大，上市银行中，杠杆率最高的是浦发和深发展，中信银行仅高于城商行中的北京银行和南京银行，所以未来城商行和中信银行的杠杆化有望持续扩大，从而提升资本回报率。而浦发和深发展等银行则将通过大幅融资降低杠杆。

    a）长期贷款占比提高改善资产结构

    我在上篇博文中就想谈长期贷款提升对银行的影响，但是由于延伸过多会使得文章重点不强。

    8月的新增贷款扣除票据融资后的中长期贷款达到了6868亿元，当时我也说到这是实体经济的复苏带来的真实贷款需求，是可以信任的，在需求改善的同时，反一面从银行经营者角度而言，那么会认为贷款利率应该出现改善，那么就会反应议价能力的提升，事实上，在货币政策微调之后，就有很多报道说银行的议价能力提升，那我还是愿意归结到供求关系上来，货币政策微调，那么就是供的微微减少，需求上升，受益者自然是银行。

    在7月我的博客是比较早提到居民存款搬家活期化的，7月的储蓄存款余额是近20个月首次环比下降，而从8月份的数据显示更加明显，老百姓仍然在给股市和楼市接盘。

    从银行经营者来看，这里具有两个好处：

    1）存款活期化降低利息支出；

    2）存款流动性增强使得银行中间业务扩张。