人民币汇率对日本出口商意义重大，因为中国是日本最大的贸易伙伴，这两个亚洲经济巨头之间的贸易量大大超过日本与美国和西欧的贸易量。

    法国兴业银行(Societe Generale)的亚洲外汇和利率策略师贝内特(Patrick Bennett)说，由于中国有关当当局限制美元兑人民币汇率浮动，美元兑其他货币汇率的变化最终就会影响人民币和其他货币的汇率。

    中国央行允许人民币兑美元率在每天宣布的汇率中间价基础上浮动0.5%，兑其他货币汇率则被允许在中间价基础上浮动3%。

    贝内特说，就日本对华出口而言，中国将从日本进口资本财货和技术，由于中国对日本所提供这些商品的需求弹性较大，价格上涨就会成为这类商品出口的障碍。日本出口商正日益将其供应链转移到海外。

    2009年上半年，日本对华出口总额4.44万亿日圆（488.4亿美元），超过对美国和西欧国家出口，二者分别为3.86万亿日圆和3.34万亿日圆。

    举例来说，据日本财务省数据，2009年上半年日本对华出口较上年同期下降32.1%，而对美国出口下降48.9%。

    半导体、金属、机动车、化学品、科学及光学仪器占日本对华出口商品的很大一部分。

    在这些与中国关系密切的行业，其主要出口商都受到日圆走强的负面影响，而上述情况则放大了这种负面影响。

    麦格理研究(Macquarie Research)驻东京的汽车行业分析师维根斯(Clive Wiggins)说，人民币兑日圆贬值在战略上是不利的，但不利程度低于一些地区，因为日本汽车厂商在华销售的产品有很大一部分是在中国当地生产的。不过有许多部件和其他一些开发成本基本上都是以日圆计算的。

    维根斯还说，虽然应收外汇帐款对冲可能减弱汇率波动的一部分影响，但对冲只是短期策略，只能保护短期现金流……日本汽车厂商无论如何也不可能通过对冲摆脱困境。

    他说，根本的情况在于，如果日圆兑其他货币走强，从长期角度你其实也无能为力，只能加大生产本地化，过去十年中，日本汽车厂商海外生产的增长超过了出口增长。

    分析师们认为，虽然日圆兑人民币持续升值可能是做空这些日本出口厂商股票的机会，但长期前景无法确定。

    法国兴业银行的贝内特将日圆最近走弱的部分原因归为季节因素，比如日本公司汇回海外收入，他认为这一趋势可能逆转。

    他说，我觉得大家正在习惯美元兑日圆汇率处于1美元兑100日圆以下的水平。日圆可能继续走强，不过最终可能会回到1美元兑95-100的水平，而不会到90。