摘要：
.. 结论：在国际分工体系的“共生模式”认知框架下，当前中国正面临需求端“再平衡”冲击；而97-98 年，中国经历的是供给端挤压冲击。外部冲击性质的根本不同，再加上经济结构本身的周期性加强，经济景气从峰值拐点处下滑，部分拉动作用较大的产业面临调整，使中国经济目前所面临的挑战，以及本轮经济调整可能持续的时间都要超过1997-1998 年。更重要的是，“再平衡”冲击要求中国经济经济增长方式和经济结构进行根本性变革。
.. 逻辑与论证：
.. 经济背景：从单季度GDP 增速、经济景气先行指数以及微观层面的工业生产和企业经营看，当前经济收缩的速度和幅度已堪比10 年前受亚洲金融危机冲击的经济形势。
.. 外部冲击：按照国家间禀赋优势不同，在国际分工体系中，形成了以资源国、制造国、消费（货币）国相互依赖的“共生模式”。作为制造核心国的中国，可能遭遇三种外部冲击：（1）上游资源价格上涨带来的成本上升冲击；（2）制造核心国内相互竞争带来的供给端挤压冲击；（3）消费核心国发生调整带来的需求端“再平衡”冲击。当前中国正面临需求端“再平衡”冲击；而97-98 年，中国经历的是供给端挤压冲击。
.. 内部机理：97-98 年和当前两个阶段内部机理的异同：经济结构本身的周期性加强，经济景气从峰值拐点处下滑，部分拉动作用较大的产业面临调整。有利的因素是：政府财力增强，微观企业经营效率提升，通胀回落为政策放松带来空间。
.. 政策应对：除了相似的周期性财政货币政策外；与97-98 年明显不同的是，推动中国经济转型的一系列结构性政策正在展开：农改，医改，税改，产业升级，节能减排等等。
.. 中长期投资机会: 转型过程中，产业间利润将重新分配。普通投资品平均利润率将下降，消费和服务行业利润份额增长。由于整体经济在增长，金融业仍可获得不错的利润增长，面向消费贷款的银行增长会更好。