石油周期的报复-2.0 版：进入下行周期的谷底阶段; 最后的(大幅)预测下调？
 
石油市场处于下行周期的最后阶段
全球石油需求的进一步恶化促使我们再次下调了2009年的WTI 油价预测，尽管我们认为石油市场已经进入了周期的底部阶段。我们认为油价将在2009 年第一季度触底 ，全球石油需求降幅放缓和非欧佩克产油国供应加速下降是决定2009 年下半年和2010 年石油市场复苏出现的时间和幅度的关键因素。
我们对于2009 年大宗商品价格的新预测为：WTI 油价45 美元/桶；综合炼油毛利为2.5 美元/桶。
暂时仍采取防守策略
尽管我们下调了油价预测，但这并不是说我们对能源股票持更悲观的看法。我们的全球能源研究团队目前在推荐能源行业股票时仍然坚持防守的立场，尽管我们觉得也应推荐部分贝塔值较高、我们认为可能具有“攻守兼备的”概念（主要是指勘探及生产业务进行了对冲且拥有变革性增长机遇）的股票。我们认为重新选择将从油价的潜在上涨中受益的高贝塔值股票是在数月之后才值得考虑的事。
值得关注的触底迹象
要想确定底部即将到来和可能出现复苏，我们需要看到以下几个方面的迹象：(1) 需求降幅放缓；(2) 非欧佩克产油国供应下降加速；(3) 欧佩克成功实施减产。
主要风险
全球石油需求急剧下降持续的时间以及未来何时出现供应短缺是我们的预测所面临的主要不确定因素。
 

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