事项：
  1-11月，城镇固定资产投资127614亿元，同比增长26.8%。房地产开发完成投资26546亿元，增长22.7%。

评论：
. 11月投资增速略有下降。1-11月，城镇固定资产投资同比增长26.8%，比1-10 月下降0.4 个百分点，11 月单月同比增长23.8%，与10月相比低0.6个百分点。在固定资产投资中，房地产投资同比增长7.7%，比10月下降3.3个百分点，非房地产投资增速与10月基本齐平。
  重工业行业的投资增速明显放慢。由于房地产投资下降造成了对重工业需求下降，进而引发重工业投资的下降，其中包括能源、钢铁、电力、有色水泥等7 大重工业行业的总投资增速明显下降。这7 大重工业行业总投资增速从10 月的33%下降至11 月的21%，下降了12 个百分点。未来房地产投资继续下滑所造成的需求下降，以及国际大宗商品价格将继续下滑所造成的能源、钢铁和有色金属行业产品价格下跌都将影响这些行业投资的动力下降，我们估计这些行业的投资还将继续下降。
  中央项目投资增速明显加速，地方项目投资增速放缓。11 月中央项目单月投资增速已经上升到56%，1-11 月累计投资增速上升到31.8%，增速明显提高，这表明中央反周期的扩张性政策已经开始发力。这表明中央扩大内需政策开始有所体现。未来3-6 个月，地方投资增速还可能继续下滑，而中央项目投资增速会继续明显高于地方投资增速。
  投资增速将出现趋势性回落。从目前到2009 年上半年投资增速将出现趋势性的回落。主要影响因素包括：当前新开项目投资增速低（仅为5.4%）意味着未来一段时间投资后劲不足；投资品价格指数将继续下滑；房地产投资增速还要继续下降；外需下降导致的出口相关行业的投资下降；基础设施投资和扩张性宏观政策对总投资产生显著影响可能需要在2009 年下半年才能显现。我们预计12 月投资增速将继续下滑至20%左右，全年增速为26%左右，2009 年第一季度将下滑至16%左右。

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