结合前期韩国、巴西12月份进出口数据，中国12月份出口同比下滑2.8%是要好于预期的。
 
12月份进出口增速继续下降，未来几个月可能进一步放缓
12月份出口同比增幅由11月份的-2.2%降至-2.8%（我们预测的增幅为-5.0%，市场预测的增幅为-5.3%）。当月进口同比增幅由11月份的-17.9%降至-21.3%（我们和市场预测的增幅均为-20%）。在11月份创下401亿美元的历史新高后，贸易顺差在12月份保持在389亿美元的高位（我们的预测为350亿美元，市场的预测为340亿美元）。
2008年全年出口同比增幅从2007年的25.7%降至17.3%，进口同比增幅从2007年的20.8%降至18.4%。全年贸易顺差总额达到2,970亿美元，约为2008年预期GDP的7%，略低于2007年8%的水平。
要点：
1. 考虑工作日因素，贸易基本面比表面上看去更为疲软 （2008年12月份的工作日为23天，而2008年11月份和2007年12月份的工作日分别为20天和21天）。
2. 2008年11月10日颁布的增值税新政策无法充分解释进口增速的下降。图表4表明不含机器设备的进口增速降幅与11月份的整体进口增速降幅大致相当。
3. 出口退税率上调（于11月18日颁布，2008年12月1日生效）可能压低了11月份出口数据并抬高了12月份数据。但是我们认为其影响非常有限。
4. 我们认为进出口数据的疲软主要反映了国内外需求的低迷和商品价格的下跌。我们预计未来几个月内这两个因素的影响将继续存在，因此，进出口增速可能会进一步放缓。

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