【内容摘要】

本篇报告是原油价格深度分析报告的第二个报告，之前的报告《原油生产成本深度分析-25-30美元，有坚强的支撑》主要从成本角度尤其是从现金成本角度来探讨了原油价格的底线问题。本文是这一思路的延续，力图通过对几个关键变量在上两次油价大跌过程中的变化来跟踪油价何时走出底部，用系列的领先、同步和滞后指标同时来跟踪油价趋势的变化。当前的情况表明原油市场的各方面有所改善，密切关注OPEC减产的执行力度和石油需求、库存的变化。

原油与去库存化 08年12月份还在库存积累区域，但目前逐步正在向库存消化区域迈进，速度取决于OPEC减产的执行力度。我们初步的判断是从二月份开始全球石油有可能去库存化。

需求指标 最新的IEA的报告中进一步下调了全球石油的增长率，对于08年的全球石油需求预期为85.8百万桶/天，09年全球石油需求预期为85.3百万桶/天。而从我们跟踪的数据来看，12月份的全球石油需求和1月份美国的需求数据均有一定的好转。

供给指标 IEA对于08和09年非OPEC国家的产量预测分别49.5和50百万桶/天。最新的12月份的数据表明非OPEC供应有所好转。OPEC在12月17日的会议当中决定自1月1日起继续削减2.2百万桶/天，如果这累计4.2百万桶的产量削减得以贯彻的话，则OPEC13国的供应量将位于28.2百万桶/天左右，这跟09年对OPEC必要供应在29.5-30百万桶/天产生了较大的距离。关键是这一减产幅度执行的可信度。一旦实现，则原油市场的供求将产生扭转。

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