【内容摘要】

A股七连阴是否可能因货币政策转向而改变？
沪深300指数一周累计下跌4.84%，距2000点仅有一步之遥。
市场人气低迷，8月份远低于预期的CPI带来的却是对PPI的更多担忧；
新股上市人气急剧下降，东方雨虹上市后股价暴挫3天直至“破发”；
沪深300指数08年PE已降至13.26倍，A-H股价差大幅降至12.56%。

美国金融业噩耗不断，全球金融市场仍在剧烈动荡，金融危机担忧日益强烈。
上周公布的美国经济数据仍然难掩疲弱之势，尽管美国政府终于抛出救助房利美和房地美的具体方案，市场热情只短暂维持。
雷曼兄弟申请破产、AIG申请400亿美元过渡贷款、美国银行收购美林证券等事件表明，美国金融业危机仍在恶化，周一全球股指均告暴跌。
位于动荡之源的美国股市，近期表现却明显好于其它市场，表明美国金融市场的波动在向全球传播时具有放大效应。

证监会及时修订了基金净值估算方法，无形之中消弭了赎回潮。
长期停牌的盐湖钾肥、云天化等复牌后可能大幅下跌，重仓这些股票的基金净值实际上已经大幅缩水，则基金投资者的最优策略必然是趁未复牌前立即赎回该基金；而大规模的赎回行为又会导致该重仓股市值占比上升，从而剩余投资者为避免亏损将产生更大的赎回意愿，进一步加速该基金的赎回直至清算；而这一过程又可能引发其他基金的赎回与抛售。
幸运的是，证监会在基金投资者发现这一漏洞之前及时修改了净值评估方法，虽然会令部分基金净值大幅下降至应有水平，却也因此终结了套利赎回-被动卖出这一恶性循环链条，无形之中消弭了可能的赎回潮。

货币政策转向，或为应对经济形势变化。
周一央行下调贷款利率0.27%，并下调中小金融机构存款准备金率1%。
此举意味着央行货币政策从紧缩转向放松，较我们预期的更早且更全面，究其原因，应在于8月份经济金融数据显示中国经济正在快速、甚至是加速的放缓，并且央行可能对未来一段时期的经济形势并不乐观。
货币政策快速转向对股市的含义颇为矛盾：经济加速阶段的加息之后股市并不一定会下跌，经济减速阶段的减息之后股市也并不一定会上涨。

短线反弹可以预期，但市场至少还需要继续筑底。
沪深300指数季K线图明确勾勒出一幅与泡沫膨胀完全对称的泡沫破裂后的走势图，而A股市场从06年末2000点开始进入泡沫化趋势中，则此次泡沫破裂终结于2000点附近应是符合自然发展规律的情景。
但可以促成市场转折的两大条件目前还算不上完全成熟：经济政策开始转向，但是否能立即发挥效果，例如出现我们期待的货币增速高于名义经济增速这一有利情况，还需要观察；同时，股市政策也开始转向，但能够切实改变短期供需关系的强有力政策仍未出现。
由此看来，货币政策转向带来的短线反弹可以预期，但市场至少还需要继续筑底以消化大小非减持压力。

相关研究报告下载：

一周投资策略(080916)-货币政策转向可望引发短期反弹，但还需筑底.pdf (574.23 KB)