摘要：
     1-9月，华夏银行实现营业收入131.82亿元，同比增长29.01％；实现净利润
   31.06亿元，同比增长90.32％，摊薄每股收益0.62元。其中第三季度实现归属母公
   司股东的净利润72.55亿元，环比增长6.52%。
     规模增速慢于同业，净息差有所收窄：截至9月30日，资产规模较年初增长
   10.18%；贷款净额较年初增长12.28%；存款余额较年初增长8.27%。第三季度净利
   息收入环比下降1.90%，显示出净息差开始缩窄。
     减值损失持续处于高位：第三季度资产减值损失环比增长18.33%，不良贷款状况
   仍令人担忧。其年化信贷成本显著高于行业平均水平，且近年来持续如此。不过我
   们预计未来信贷成本会逐步回归行业平均水平。
     所得额费减少带动净利润大幅增长：第三季度所得税费用大幅下降，成为净利润
   超预期的主要原因，但这种影响难以持续。第三季度税前利润环比下降21.61%。
     投资建议：总体来看，华夏银行净息差开始收窄，信贷成本仍较高。我们小幅调
   整08和09年EPS预测，分别至0.78元和0.88元。目前尽管其PB具备优势，但08年动
   态PE高于行业平均水平，在信贷成本出现下降趋势前，我们维持其"中性"评级。
 相关研究报告下载：

华夏银行（600015）：所得税因素导致净利润超预期.pdf (183.78 KB)