标题: [20081127]深度研究_房地产开发 [打印本页]
作者: yanghon 时间: 2008-11-27 10:19 标题: [20081127]深度研究_房地产开发
【内容摘要】:· 结论和投资建议:长期来看,行业增长动力将逐步发生改变,原有以城镇居民为主的住房消费模式将逐步发生转化,新农村改革将使得农民的收入、财富分配地位上升,住房消费能力增强,成为未来房地产行业需求增长的主要来源。短期来看,我们判断,09年中期之前行业仍存在很大的风险,成交量将维持现状或略有下降,房价、地价都面临进一步下调的压力。原因是明年中期之前,开发商库存仍在上升,资金压力加大,预计09年中期开发商的累积经营性现金缺口将达到10000亿左右,行业需要通过进一步收缩开工、转让项目、延迟付款以及降价销售等多种方式缓解现金流压力;同时,经济下滑和对收入的悲观预期,将使消费行为进一步延迟,行业成交量很难出现大幅度回升。但是09年下半年,行业库存将逐步被消化,资金压力相对缓解,行业风险下降,投资机会逐步显现。因此09年上半年,我们维持行业中性评级,建议标准配置,推荐保利地产、张江高科、浦东金桥和北京城建 ;下半年建议投资者逐步增加配置,推荐华侨城、招商地产和金地集团。
· 关键假设点:开发商往往是基于资金压力被动调整价格,由此导致价格的调整很难一部到位,调整速度较慢。预计08全国销售面积萎缩19%,销售额将萎缩8%;09年销售面积和销售额将分别萎缩-5%和8%;08、09年新开工面积分别同比增长2.6%和-9.3%。
· 有别人大众的认识:(1)经济下行过程中,房地产消费品特性将逐步显现,居民对收入的悲观预期将导致消费行为延迟,行业成交量很难出现大幅度回升;(2)降息等政策能够缓解居民的购买压力,但是很难大幅度提升居民的购买力,政策效力总体有限。
· 股价表现的催化剂:降价的过程无疑会刺激销售的反弹,市场可能会对于销售短暂恢复形成正面预期,从而刺激股价反弹;基于房地产对保经济的依赖度,降息或减税等政策频繁推出,将被视为市场恢复的信号,从而刺激股价的反弹。
· 影响结论的风险:如果居民收入短期内大幅提高,包括政府大规模的减税和股市大幅上涨带来的财产性收入的增加,可能导致消费力的提前释放,行业回暖速度快于我们的预期;如果经济形势恶化超过我们的预期,成交量恢复的速度可能更慢。
【提要结束】
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作者: lumantic 时间: 2008-12-7 17:30
thanks
作者: youqing 时间: 2009-4-16 20:23
thanks!
作者: joycelee 时间: 2009-6-29 02:11 标题: d
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作者: suwumuzhu 时间: 2009-7-8 14:57
看看
作者: jilicat 时间: 2009-7-17 09:30
学习
作者: gaozisheng 时间: 2009-7-17 11:19
thanks
作者: iamcfa2009 时间: 2009-7-17 14:05
good, thank, have a look
作者: dainal 时间: 2009-9-16 13:51
Thank you for your share.
作者: ytj111 时间: 2009-9-17 11:42 标题: 谢谢
谢谢
作者: 云南爵士 时间: 2009-9-17 12:46
3X
作者: 高德 时间: 2009-9-29 15:49
thanks
作者: wavey 时间: 2009-9-29 18:58
[em57]
作者: andalucia 时间: 2009-10-2 15:26
thx
作者: kann123 时间: 2009-10-5 16:39
好
作者: joey-zhao 时间: 2009-10-19 12:07
谢谢
作者: wxf422 时间: 2009-10-19 15:30
hehe
作者: sirtt 时间: 2009-10-19 16:23
thanks
作者: gaobingpku 时间: 2009-10-20 14:14
谢谢
作者: gaobingpku 时间: 2009-10-20 14:18
谢谢
作者: oraclex 时间: 2009-10-21 22:38
看起来很不错啊,先顶后看
作者: irenelee 时间: 2009-10-23 11:16
good
作者: jitaosjtu 时间: 2009-10-25 23:29
3x
作者: shervaray 时间: 2009-10-26 00:06
thx
作者: keven_guo 时间: 2009-10-26 03:45
check it.
作者: bchen2009 时间: 2009-10-26 15:15
many thanks
作者: huangy37 时间: 2009-10-28 11:02
谢谢。
作者: valvet 时间: 2009-10-29 19:43
看看!!!
作者: westrocks 时间: 2009-11-4 06:41
hi
作者: bing6511 时间: 2009-11-10 14:11
qidaizhong
作者: aaron_wu 时间: 2009-11-11 11:45
dd
作者: zshjun 时间: 2009-11-15 23:20
谢谢
作者: wuyu0405 时间: 2009-11-16 16:51
谢谢
作者: 刘牧云 时间: 2009-11-16 18:21
谢谢
作者: allenhsu 时间: 2009-11-16 23:24
a
作者: yanslaughter 时间: 2009-11-25 16:31
thx
作者: 杯中的鱼 时间: 2009-11-26 09:04
回复看看``
作者: wendychoi 时间: 2009-11-29 14:27
thanks for sharing
作者: joocy 时间: 2009-11-30 13:57
thk
作者: lw123 时间: 2010-9-11 11:49 标题: dsafa
dsafsafsafa
作者: 老衲2882010 时间: 2010-9-14 17:06
谢谢!
作者: xellyma 时间: 2010-10-3 14:28
thanks
作者: zhujihong 时间: 2010-10-7 10:44
赞!!
作者: 老衲288 时间: 2010-10-12 15:35
谢谢了!!!!!
作者: 猫儿 时间: 2010-10-30 16:30
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
作者: fengzijun823 时间: 2010-11-18 13:58
谢谢
作者: sl223001 时间: 2010-12-8 11:05
thanks
作者: vickywang1 时间: 2010-12-9 14:17
thanks
作者: zihanbuck 时间: 2010-12-12 21:19
1
作者: hllhls 时间: 2010-12-13 12:25
thx
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