研究结论
  11月份当月，中国出口同比负增长2.2%，增速较上月大幅下降21.4个百分点；当月进口负增长17.9%，增速较上月下降33.5个百分点。当月贸易顺差400.9亿美元，比上月大幅增加48.5亿美元，再次创出月度贸易顺差新高，与去年同期相比则增长52.5%。
  我们认为11月份出口增速的下降主要受三方面因素的影响：一是全球特别是发达经济体四季度衰退加深。二是9、10月份金融危机的迅速恶化可能对中国目前的出口产生了脉冲性的冲击，当雷曼兄弟9月15日宣布破产保护后，市场的恐慌气氛急剧上升，这可能导致欧美企业不敢再下订单，我们前一段时间在企业调研时也发现，国内一些企业的订单就是在10月份迅速消失的，这也可能是11月份出口增速异常下滑的原因。三是出口退税率的提高也对本月的出口产生了一定影响。11月12日，国务院常务会议决定自12月1日起，进一步提高部分产品的出口退税率，这可能导致企业发生延期出口的行为。从分国家和地区的出口数据看，11月份，中国对大多数贸易伙伴的出口增速都明显回落，而从07年3月份和去年2月份的经验看，当中国对所有贸易伙伴出口增速都明显下降时，一般都会有国内因素的影响。在上述三个因素中，第一个因素是市场充分预期到的，后两个因素则可能是异常因素。
  对于11月份进口增速更大幅度的下降，我们认为也有两方面因素的影响：一是在经济减速和大宗原材料库存较大压力下，大宗原材料进口数量出现下降，同时大宗原材料进口价格也出现回落。二是经济减速背景下，机电产品进口值下降，但它也可能会受到增值税转型的影响。当月机电产品进口负增长20.7%，比上月大幅下降26.7个百分点，其中有经济减速的影响，但我们同时认为，由于增值税改革可能会在明年年初出台，改革以后企业购进设备所含的增值税将可以抵扣，这可能也会影响企业设备投资的行为。
  尽管从总体看，09年进出口增速下降是必然趋势，但是否会持续负增长需要进一步观察，因为我们现在还无法确定我们所认为的异常因素到底有多大影响。不过可以相对确定的是，进出口增速不太会进一步明显下滑，明年下半年的出口形势将有所改善，而由于进口增速下滑的速度会快于出口，明年的贸易顺差会比今年进一步扩大。

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