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标题: 关于PVGO的计算 [打印本页]

作者: 倾斜五度 时间: 2014-5-29 12:04 标题: 关于PVGO的计算

同学们，我一直理解的用来算PVGO的公式是V0=E/r+PVGO, 其中E0=E1因为没有任何growth opportunity. 但在做CFA website 上的practice question时候出现了以下的解释，官方解释要用E0 *(1+g) 来算PVGO，为什么不用E0来算呢？这道题是CFA 官网 Equity - Mendosa case 的第二题。

谢谢。

Exhibit 2

PRBI’s Data and Estimates for PVGO and H-Models

Required return on equity	12.40%
Weighted average cost of capital (WACC)	10.60%
Dividend payout ratio	60%
Most recent earnings per share	$5.33
Dividends and earnings growth rate over next 10 years (i.e., Years 1 to 10)	15.00%
Dividends and earnings growth rate after Year 10	4.00%
Current stock price	$70.00

Using the data in Exhibit 2, the estimate of PRBI's present value of growth opportunities (PVGO) is closest to:

	$40.34.
	$27.02.
	$20.57.

Incorrect.

Using the PVGO and assuming that the company has no positive net present value (NPV) projects, the PVGO Model is:

$70 = $49.43 + PVGO

PVGO = $70 - $49.43 = $20.57

2014 CFA Level II
“Discounted Dividend Valuation,” by Jerald Pinto, Elaine Henry, Thomas Robinson, and John Stowe
Section 4.5

作者: 倾斜五度 时间: 2014-5-29 12:26

忘记说了这个是CFA二级的题目

作者: drexelyu0 时间: 2014-5-29 22:21

我记得的公式是V=E1/r+PVGO

作者: 倾斜五度 时间: 2014-5-30 07:41

对，但E1或E0是无关紧要的因为在没有任何growth的情况下E0=E1，这题就应该拿5.33来做，不明白为啥要乘以个1+g。。。。

作者: katheee 时间: 2014-5-30 08:56

我当时也是这个很困惑。。其实现在也挺困惑
看了答案后的理解是。。
其实是要用E1/r 的但是因为已经是no growth的情况了所以用E0=E1 可以用E0
可是这个题前十年还是与growth的。。毕竟PVGO求得是未来的growth 的现值是不是就应该把现在的growth部分部算在里面
不知道对不对

作者: 倾斜五度 时间: 2014-5-31 10:21

恩。。。。我觉得这题出得让人confuse。。。。

作者: milkwaysand 时间: 2014-6-2 10:09

我的问题和你一样
考试不会考到的
考到了就用E1 了

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