楼主太强了！

楼主太牛啦，全记下来了，呵呵。

道德就不谈了，我没背，猜了不少，呵呵。

AM 2：有个关于out-of-sample的，是statement 3，说model的系数算出来之后要先用out-of-sample验证下。statement 2不记得是啥了，反正直接排除了，statement 1说如果independent variable中有个是lagged dependent variable, 那么如果error term有serial correlation，就会整个model完蛋，我不肯定他的意思是说“如果independent variable中有个是lagged dependent variable，就一定会造成serial correlation”还是其他意思。所以statement 1，3吃不准。

另一问算dependent variable的置信区间的，不肯定那个std应该用model本身的error term的平均std还是在那个特定的点的std（因为他特意给了那个特定的点的std）。

另外话说这道题给了T-stat的表，还是不错的。因为上午最后第八题需要正态分布的表，但是又不给，我又从来不背这些的：（ 幸好想到n很大的时候t分布是趋向正态分布的，所以就利用了下这个表。

AM 3: 本身不难，不过开始我想多了，我觉得就算算fair value, inventory也不能用fair value的，要用lower of cost and NRV。 好在第一题按我的想法算出来没一个选项对得上，所以赶紧还是乖乖的inventory也用fair value了。

AM 4: 我觉得AR的增加和unearned revenue的减少都是同样的道理，就是太快recognize revenue了，而bad debt他的占AR的比例两年是一样的，所以没有影响。本来看题的时候我还觉得allowance for bad debt那里会阴一下的，后来发现第一题问cash collection其实考虑不考虑bad debt结果都不影响，因为他三个选项拉开的很大，都是近似值。

AM 5：同样，recapitalization plan to share repurchase to align management interest with shareholders问哪个理论支持他，不会，最后蒙了一个完全没看过的，因为另外两个看过的觉得都支持不了。

AM 6：那个为啥要用FCFE的原因，不肯定要不要包括FCFE在expansion期间可能是负的那个选项，因为他问的是FCFE比FCFF好在什么地方，如果FCFF本身不是负的，那expansion期间再借些钱，FCFE也不会是负的啊，所以吃不准，呵呵。

AM 7：learn/experinced curve还是economic of scope错，不知道，二选一，蒙了一个scope错。HHI 0.085, 5大占有率17%，不知道说明intensive competition好还是说明cooperation好，其实道理都懂，就是不知道他如何界定那个threshold。

AM 9: 不知道replacement cost 和 P/E 哪个更加不适合。另外说DPI那些是time-weighted return, 应该对的吧？那题有一点不肯定。

PM 2：那个one-third rule题目我觉得有问题，他问的对market #3的情况，#3的年GDP增长有15%，1/3也有5%了，他的三个选项在那里说是1%vs2%,还是2vs1还是1.5 vs 1.5,我觉得那是对market #2吧，#2的年增长就是3%。不过算了，不影响选答案。

PM 7，Fara model本身应该不难的，但是那道题我也觉得怪怪的，对三个factor的sensitivity，SMB（small-big)的是-0.3, HML(high -low)的是0.6, LIQ(liquidity)的是0.2，我怎么想都说觉得说这个股票是has a growth orientation和说这个股票has below-average liquidity都没错啊，只在想不通。 另外第一问58.2现价，56是现在的intrinsic value，required return 9.6%, 8个月会converge to value，问hold period return, 这题前前后后做了差不多45分钟也没搞明白他到底想怎样，最后唯有瞎蒙：（

PM 8：overcolleralization那个问用了几种internal enhancement，我觉得有两种，不知道还有没有第三种，呵呵。

PM 9题目还是比较清晰的，另外CAD/USD的汇率用的1.0也比较厚道，呵呵。

总体难度适中，比想象的难点。不过比较不喜欢那种直接问概念，没有计算也没有推理的题目，特别是那种很偏的概念，实在没办法，哎。

AM 6：那个为啥要用FCFE的原因，不肯定要不要包括FCFE在expansion期间可能是负的那个选项，因为他问的是FCFE比FCFF好在什么地方，如果FCFF本身不是负的，那expansion期间再借些钱，FCFE也不会是负的啊，所以吃不准，呵呵。

不是问FCFF比FCFE好吗？难道我看错题目了？

PM 8：overcolleralization那个问用了几种internal enhancement，我觉得有两种，不知道还有没有第三种，呵呵。

这个我也选了两种，overcolleralization和structure，应该比较确定是两种，另外一个service fee的和那个什么 service 扣下来的cash flow不一样，所以不能算吧。

[此贴子已经被作者于2009-6-7 22:10:31编辑过]

HHI 0.085, 5大占有率17%，不知道说明intensive competition好还是说明cooperation好，其实道理都懂，就是不知道他如何界定那个threshold。

题目是HI 0.085，对于HI来说，小于0.1，就是intensive competition。所以我选了C

[此贴子已经被作者于2009-6-7 22:07:18编辑过]

啊，FCFF和FCFE是问哪个比哪个好我不记得了，反正我的意思是，他的理由是可能会是负的，但是我觉得如果一个是负的，另一个很大概率上也会是负的，所以不能成为一个比另一个好的理由吧。不过很拿不准。

capital structure是有一题的，不过我说的那个还有一题，记得不太清楚了。或者form不同吧。

Cash collection就应该用sales- increase in AR(should be gross, but net AR is also OK for this question) - decrease in unearned revenue吧

capital structure是有一题的，不过我说的那个还有一题，记得不太清楚了。或者form不同吧。

Cash collection就应该用sales- increase in AR(should be gross, but net AR is also OK for this question) - decrease in unearned revenue吧

AM 6：那个为啥要用FCFE的原因，不肯定要不要包括FCFE在expansion期间可能是负的那个选项，因为他问的是FCFE比FCFF好在什么地方，如果FCFF本身不是负的，那expansion期间再借些钱，FCFE也不会是负的啊，所以吃不准，呵呵。

公司capital structure将要变化 那么还是FCFF好 选择Leverage 

AM 7：learn/experinced curve还是economic of scope错，不知道，二选一，蒙了一个scope错。HHI 0.085, 5大占有率17%，不知道说明intensive competition好还是说明cooperation好，其实道理都懂，就是不知道他如何界定那个threshold。

economic of scope错 题目提到了两大啤酒制造商联合 分享了经验

AM 9: 不知道replacement cost 和 P/E 哪个更加不适合。另外说DPI那些是time-weighted return, 应该对的吧？那题有一点不肯定。

个人觉得earning mutiple不适合 因为VC的earning不稳定 而且很多是负的

PM 2：那个one-third rule题目我觉得有问题，他问的对market #3的情况，#3的年GDP增长有15%，1/3也有5%了，他的三个选项在那里说是1%vs2%,还是2vs1还是1.5 vs 1.5,我觉得那是对market #2吧，#2的年增长就是3%。不过算了，不影响选答案。

capital1.5 technology1.5

PM 7，Fara model本身应该不难的，但是那道题我也觉得怪怪的，对三个factor的sensitivity，SMB（small-big)的是-0.3, HML(high -low)的是0.6, LIQ(liquidity)的是0.2，我怎么想都说觉得说这个股票是has a growth orientation和说这个股票has below-average liquidity都没错啊，只在想不通。 另外第一问58.2现价，56是现在的intrinsic value，required return 9.6%, 8个月会converge to value，问hold period return, 这题前前后后做了差不多45分钟也没搞明白他到底想怎样，最后唯有瞎蒙：（

一提到Fara model 直觉就往liquidity靠 选below-average liquidity应该

PM 8：overcolleralization那个问用了几种internal enhancement，我觉得有两种，不知道还有没有第三种，呵呵。

两种

gross spread 6.0% net 5.75% service fee 0.25% 所以没作富余spread的enhance

PM1:   关于公司分配IPO方法  思考了很久选的违反fair dealing  

          后来在notes发现这是trade allocation的内容 issue分配要基于客户 而不是portfolio manager

下午黄金option一开始也往future contango想去了 后来及时靠向option

感觉上午比下午难多了 盲点倒是没有 但吃惊上午竟然有interest volatility定量计算 汗 

以后选不出来就蒙B B的概率非常高 选项A C多了都会影响考试难度吧: )

   好像有一道是问FCFF比FCFE更适合的原因吧，因为又要发新债券，会导致 capital structure变动。

AM 9: 不知道replacement cost 和 P/E 哪个更加不适合。另外说DPI那些是time-weighted return, 应该对的吧？那题有一点不肯定。

个人觉得earning mutiple不适合 因为VC的earning不稳定 而且很多是负的"

我觉得是replacement cost，因为VC， PE不是public，很难估计市价。有可能错了。

leverage我是选的，但是我说的应该是另一道题，虽然记得不清楚。

P/E multiple是不太适合，但是replacement cost应该也不好啊，所以才不知道选啥。

1.5 1.5?为什么？没明白，望赐教。

fara model多的那个factor是liquidity，但是那个growth orientation从那个sensitivity是正的来看，也没有错啊。所以才说两个都对不知道选什么好。

以下是引用merehot在2009-6-7 23:58:00的发言：
 M2我选的3%, （GDP growth - labor increase /3） 剩下的就是technology的贡献了。

你是说1%？反正我是这么理解的，capital per labor hour的贡献就1/3,剩下的就是tech了。不过我奇怪的是他问的是对Market #3的，market #3的年GDP growth有15%啊，1/3都有5%啊，不过没有这样的选项。最后我选的是capital 1%， tech 2%.

我记得capital 增长了4.5% GDP增长了3%

那么capital贡献1.5% 剩下1.5%就是technology贡献的了

至于VC用replacement cost去估值 确实也不合适 不知道了哈哈

我是说gdp per labor hour vs capital per labor hour. 说错了。Osman应该是对的，我当时想错了。算成GDP的的growth，应该是GDP per labor hour的growth.

不过那题below-average liquidity 和 has a growth orientation的，我真的觉得两个都对啊，想不通。

[此贴子已经被作者于2009-6-8 0:25:30编辑过]

15%是GDP总量，其余的是人均，要用人均GDP增长，最终结果是每个都是1.5%

[此贴子已经被作者于2009-6-8 14:42:44编辑过]

个人理解growth应该是针对value而言的吧？因为增长率高的的股票P/B & P/E multiples都很高，而不是针对small cap而言的，所以growth应该是针对P/B这个指标，也就是对HML这个因素分析，这样理解好像就有明确答案了，记不清了

[此贴子已经被作者于2009-6-8 14:46:48编辑过]

对了，经济部分里有一个题问多少年GDP翻倍，8 20 23 大家选多少？

还有就是那个分析员提出的他相信的理论，说只要技术发展，GDP就会永远增加。我选的是new growth theory，对么？

另外就是那道道德题，公司按每个基金经理手下的assets多少分配IPO股数，违反了什么原则？我在A Suitability和 Bfair dealing里选了B，对么？谢谢！

经济学里还有个问题，说以下那个变量与GDP增长不directly 相关。我记得有人口出生率，劳动效率 和 人口就业率。大家选的那个？谢谢！

出生率，书上有的

道德选fail dealing吧

GDP翻倍是23

------这题不确定，准确来说好像是只要技术增长引起的saving rate增长，GDP就增长

我选的是neo classical

技术增长是否是必然还是偶然的，是new和neo得差别所在

neo是说技术增长是偶然的，new说是必然的

而题目中并没有说技术是一定会增长的，只是说的是如果技术一直增长，那么会引起saving rate 增长，而使GDP 增长

只是记得neo里有提到saving rate增长

所以就选了这个。。。。

ABO是什么来着？

我记得一个是员工现在走的话能拿到的.

没错啊，growth相对value，small cap 相对 large cap, below-average liquidity相对above-average liquidity. 但是他给的那个三个sensitivity, 只有SML(small minus large)是负的，其他两个都是正数。那正常的推理就是这个股票不够liquid，所以liquidity premium是正的，这个股票是large cap，所以small cap premium是负的，这个股票偏growth， 所以HML(high P/B minus low P/B) premium是正的。