兰斯洛特

根据题目的意思，payment是从第五年的年初开始发生的，因此按照正常的annuity计算现值，就是折到了第四年的年初，之后再折回到现在当然只要四年了。

 

或者你可以用现金流的方式来验证一下上述思路：CF0＝0, CF1=0, F1=4, CF2=10000, F2=10，计算出的NPV就是30884。

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其实，第五年的年初就是第四年的年末。要做好TVM的题目，画个时间轴能极大的提高对题目的理解和准确率，这些题目对于中国考生来讲是不应该错的。